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中材科技（002080.SZ）2020年度及2021年Q1业绩总结

核心内容

中材科技在2020年及2021年第一季度实现了显著的业绩增长，三大核心业务（风电叶片、锂电隔膜、玻璃纤维）均表现出强劲的发展势头。公司发布2020年年度报告及2021年第一季度业绩预增公告，展示了其良好的盈利能力和市场竞争力。

主要观点

2020年业绩表现

• 营业收入：187.1亿元，同比增长37.7%。
• 归母净利润：20.52亿元，同比增长48.7%。
• 扣非归母净利润：18.19亿元，同比增长65.46%。
• 第四季度表现：营收57.91亿元，同比增长42.88%；归母净利润5.04亿元，同比增长39.49%；扣非归母净利润3.93亿元，同比增长186.93%。
• 2021年第一季度预增：预计归母净利润4.84-6.05亿元，同比增长100-150%。

风电叶片业务

• 产能释放：2020年下半年，公司快速释放主力叶型产能，抢占市场份额。
• 产品表现：Si68.6等明星产品表现突出，实现降本增效。
• 销售数据：全年销售风电叶片12.3GW，同比增长55.43%；营收89.77亿元，同比增长78.16%；毛利率23.93%，同比提升5.38个百分点。
• 未来展望：2021年海上风电退补抢装将延续，公司叶片业务有望继续高增。

锂电隔膜业务

• 产能情况：公司具备年产10亿平米基膜的生产能力，拥有四个生产基地。
• 产品覆盖：提供5-20μm湿法隔膜及各类涂覆隔膜产品，适用于新能源汽车、3C消费电池、储能电池等领域。
• 销售数据：2020年销售湿法隔膜4.2亿平米，同比增长131.4%；营收5.76亿元，同比增长71.63%。
• 海外市场：实现隔膜出口“零”的突破，海外客户收入占比超过15%。
• 未来增长：2021年随着新能源车销量提升，锂电隔膜业务有望继续放量，规模效应将进一步提升盈利水平。

玻璃纤维业务

• 市场回暖：2020年三季度起，风电市场需求快速增长，玻纤纱市场供需改善。
• 销售数据：全年销售玻璃纤维及其制品106万吨，同比增长15.12%；营收67.01亿元，同比增长16.77%；净利润11.5亿元。
• 产能扩张：满腔新区8条生产线全部建成投产，包括9万吨高性能玻纤和4万吨耐碱玻纤生产线。
• 未来布局：邹城ZF01线冷修改造，新增约4.6万吨无碱玻璃纤维产能，提升整体竞争力。

关键信息

• 投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价33.00元。
• 财务预测：
  • 2021年：营收198.62亿元，净利润28.24亿元。
  • 2022年：营收218.91亿元，净利润33.77亿元。
  • 2023年：营收243.96亿元，净利润40.25亿元。
• 盈利能力：净利润率逐年提升，2021年预计达到14.2%，2023年预计达到16.5%。
• 资产回报率：ROE从11.8%提升至21.0%，ROIC从10.1%提升至18.2%。
• 风险提示：包括玻纤需求不及预期、风电装机不及预期、新能源汽车产销量不及预期等。

财务数据概览

投资评级与股价表现

• 投资评级：买入-A，6个月目标价33.00元。
• 股价表现（2021年3月19日）：25.76元。
• 12个月价格区间：10.97-28.54元。
• 相对收益：1M 19.63%，3M 24.72%，12M 101.14%。
• 绝对收益：1M 2.92%，3M 20.49%，12M 135.25%。

风险提示

• 市场需求波动：玻纤、风电、新能源汽车市场需求不及预期。
• 行业竞争加剧：可能影响公司盈利能力及市场份额。

总结

中材科技凭借风电叶片、锂电隔膜及玻璃纤维三大业务的协同发展，实现了2020年及2021年第一季度的业绩高增长。公司积极应对市场变化，通过产能释放、产品优化和海外市场拓展，进一步巩固其行业地位。未来，随着行业景气度持续，公司有望维持良好增长态势。