20240913-浙商证券-当升科技-300073.SZ-2024半年度业绩点评_多元材料盈利韧性强_全球化和一体化稳步推进_3页_435kb

当升科技（300073）2024年上半年业绩点评

总体表现

当升科技2024年上半年营收3541亿元，同比下降57.85%；归母净利润287亿元，同比下降69.01%。尽管行业竞争加剧，公司核心产品仍保持一定盈利能力。

产品结构与盈利能力

• 多元材料：营收2690亿元，毛利率17.88%，同比仅下降0.02个百分点，高端产品占比提升。
• 磷酸（锰）铁锂和钠电正极材料：毛利率-2.91%，同比下降4.30个百分点，盈利不久将随产能释放改善。
• 规模效应与成本控制为公司核心优势，但受原材料及行业价格波动影响较大。

全球化布局

公司稳步推进海外产能扩张，欧洲项目一期年产6万吨高镍多元材料，整体规划50万吨产能。通过产业链合作与车企绑定，构建“原料-前驱体-正极材料-电池-车企”产业生态。

创新产品进展

• 固态电池：固态正极材料已装车应用，客户包括辉能、赣锋锂电等；固态电解质实现纳米级开发，并加速商业化进程。
• 技术合作深度增加，推动新型电池材料产业化落地。

盈利预测与评级

维持“买入”评级，下调2024-2026年净利润预测：

• 2024年净利润降至69亿元（原117亿元）
• 2025年为81亿元（原135亿元），2026年为112亿元（原154亿元）。
  目标PE为14倍（原23-19-14倍区间）。

主要风险

• 材料价格剧烈波动、新产品推广应用延迟、下游订单下滑。
• 海外政策变动与产能同步挑战亦为关注重点。

估值分析

短期受行业竞争加剧影响估值，长期看好三元材料盈利韧性与固态电池先发优势。