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交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号

• 报告日期：2025年12月8日
• 编写机构：大越期货投资咨询部
• 分析师：祝森林
• 联系方式：0575-85226759
• 从业资格：F3023048
• 投资咨询证号：Z0013626

分析要点

1. 沪镍（NYMEX）分析

• 基本面：
  • 上周镍价震荡偏强，现货交投一般；部分产能减产，供应压力减轻。
  • 印尼招标落地，镍矿价格小幅回落，海运费持平；印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨，长期供应可能宽松。
  • 精炼镍库存持续高位，过剩格局不变；新能源汽车产销良好，但需求提振有限。
  • 基差：现货与期货价差2260，偏多。
  • 库存：LME镍库存253,116吨，回升（偏空）；上期所仓单小幅下降（-332吨，偏空）。
  • 盘面：收盘价位于20日均线上方，20日均线向下（中性）。
  • 主力持仓：净空头，空头增持（偏空）。
  • 结论：短期内镍价预计区间震荡，中长线关注反弹机会。

2. 不锈钢分析

• 基本面：
  • 现货价格持平，镍矿、镍铁价格弱稳，不锈钢库存小幅下降。
  • 成本线基本稳定，受镍价和原料价格支撑。
  • 库存：期货仓单小幅下降538吨（中性）；全国不锈钢库存环比下降。
  • 基差：13275元，基差775（偏多）。
  • 结论：短期价格平稳，但需关注需求变化；中长线需应对库存高企和过剩风险。

3. 市场影响因素

• 利多：美联储降息预期、部分减产缓解供应压力。
• 利空：国内产量大幅上升、需求无新增长点、长期过剩格局；库存持续高位。

4. 相关数据摘要

• 价格水平：沪镍主力、不锈钢主力、伦镍价格环比小幅波动。
• 库存：上期所镍库存42,508吨，不锈钢总库存108.03万吨，环比略有下降。
• 成本：不锈钢生产成本各国情背景下保持高位。

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