20260628-浙商期货-_镍和不锈钢月报_配额追加预期再起_高位库存压制镍价_10页_5mb

镍和不锈钢月报总结（20260628）

核心观点

• 镍：市场预期配额追加，高位库存压制镍价，建议生产商卖出看涨期权及期货套保，下游企业买入看跌期权及期货套保。
• 不锈钢：价格区间震荡，区间为[14000,15000]，不锈钢厂与贸易商操作策略围绕库存管理及价格波动进行套保。

纯镍基本面

产量与进口

• 产量：5月纯镍产量为3.36万吨，环比下滑9.4%；2026年累计产量为18.14万吨，同比增长10.4%。
• 进口：5月纯镍进口量为3.01万吨，年度累计进口量为12.37万吨，同比上升54%；出口量为0.06万吨，年度累计出口量为1.02万吨，同比下滑88%。
• 库存：截至6月末，纯镍六地库存为12.92万吨，环比上月累库1.2万吨。

价格与成本

• 价格：菲律宾1.5%红土镍矿CIF价格为65美元/湿吨，环比下降1%；菲律宾苏里高-连云港运费为15.3美元/湿吨，环比下降0.2%。
• 成本：硫磺供应紧缺、湿法电积镍利润收窄，导致国内炼厂承压减产。

不锈钢基本面

社会库存

• 库存：截至6月末，78库300系库存为66.13万吨，环比月初去库0.3万吨，库存小幅走弱。
• 产量：5月中国43家不锈钢300系粗钢产量为205.76万吨，月环比+4.87%；2026年累计产量为913.4万吨，同比+4.5%。
• 印尼产量：5月印尼不锈钢粗钢产量为45.3万吨，月环比+0.6%，年度累计产量为212万吨，同比基本持平。

价格与利润

• 价格：不锈钢价格高位震荡，支撑钢厂利润。
• 利润：镍铁原料供应偏紧，镍铁成交价格坚挺，长流程工艺利润收窄，短流程利润维持前期水平。

套保策略汇总

镍矿基本面

• 价格：菲律宾1.5%红土镍矿CIF价格为65美元/湿吨，环比下降1%；菲律宾苏里高-连云港运费为15.3美元/湿吨，环比下降0.2%。
• 进口：2026年1-4月中国镍矿进口量为790万实物吨，同比上涨21%。
• 供应：印尼镍矿新增配额审批缓慢，硫磺供应紧缺，湿法电积镍利润收窄，中间品供应收缩。

镍铁基本面

• 价格：截至6月末，10-12%高镍生铁出厂平均价为1133.5元/镍点，环比月初上涨10%。
• 产量：5月中国镍铁产量为2.95万金属吨，2026年累计产量为13.06万金属吨，同比持平；印尼5月产量为12.91万吨，2026年累计产量为64.12万金属吨，同比-8.9%。
• 进口：5月中国镍铁进口量为10.54万金属吨，年度累计进口量为51.2万金属吨，同比-6.4%。
• 利润：镍铁利润修复，支撑钢厂开工，但湿法冶炼利润倒挂，企业减产。

硫酸镍基本面

• 产量：5月硫酸镍产量为3.63万金属吨，2026年累计产量为17.10万金属吨，同比+34%。
• 利润：火法高冰镍冶炼利润优势显现，部分企业延续硫酸镍排产，市场镍盐供应量延续高位。

中间品基本面

• MHP产量：5月印尼MHP产量为2.84万金属吨，湿法利润持续倒挂，硫磺供应紧缺，导致湿法产量环比下滑。
• 高冰镍产量：5月印尼高冰镍产量为2.99万金属吨，高冰镍转产持续盈利，产量维持高位。

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