> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍和不锈钢周报 20260823 总结 ## 核心内容概述 本周镍和不锈钢市场延续低位震荡态势，主要受到以下因素影响： - **纯镍库存高位**：国内纯镍社会库存维持高位，压制镍价上涨空间。 - **印尼镍矿政策宽松预期**：印尼RKAB配额追加预期偏谨慎，市场对远期镍矿供应担忧，导致镍价短期反弹有限。 - **不锈钢库存去库放缓**：不锈钢300系库存小幅累库，对价格形成压力。 - **镍产业链利润变化**：纯镍和不锈钢生产利润受成本和需求影响，整体偏弱。 ## 主要观点 1. **镍价走势**： - 镍价短期反弹有限，受全球纯镍高位库存压制，上方空间受限。 - 市场对印尼镍矿配额追加预期偏谨慎，可能影响镍矿供应节奏，但对镍价影响尚不明确。 - 7月纯镍产量环比下滑7.1%，但年度累计产量同比增长7.8%。 - 纯镍进口量同比上升26%，出口量同比大幅下滑88%。 2. **不锈钢价格与库存**： - 不锈钢价格回落，300系库存小幅累库，周度社会库存增长0.1万吨，库存压力增加。 - 7月不锈钢300系产量环比下降6.8%，但年度累计产量同比增长6.4%。 - 不锈钢进口量同比小幅增长，但整体库存仍处于高位，对价格形成压制。 3. **市场参与者策略**： - **镍生产商**：采用卖出看涨期权和期货做空策略，以应对库存偏高和价格下跌风险。 - **下游用镍企业**：卖出看跌期权并买入期货，以对冲价格上涨风险。 - **贸易商**：根据库存管理策略，卖出看涨期权或买入看跌期权，对冲价格波动风险。 - **不锈钢厂**：卖出看涨期权并做空期货，以对冲库存偏高及价格下跌风险。 - **不锈钢下游加工企业**：卖出看跌期权并买入期货，以对冲价格上涨风险。 - **不锈钢贸易商**：采取与不锈钢厂类似的策略，以管理库存和价格波动。 4. **产业链利润变化**： - **纯镍生产利润**：受高冰镍转产利润收窄影响，整体利润承压。 - **不锈钢生产利润**：长流程工艺利润保持稳定，短流程利润维持前期水平。 - **硫酸镍利润**：火法高冰镍冶炼利润下降，部分企业转产镍生铁，导致硫酸镍供应边际收缩。 ## 关键信息汇总 ### 纯镍 - **价格**： - 1#金川镍价格为130,400元/吨，环比上涨1,900元。 - 1#进口镍价格为128,800元/吨，环比上涨1,650元。 - 镍豆价格为128,900元/吨，环比上涨1,750元。 - **库存**： - 截至8月14日，纯镍六地库存为13.12万吨，环比去库0.26万吨。 - **进出口**： - 7月纯镍进口量为2.09万吨，出口量为0.06万吨，进口量同比上升26%。 - **利润**： - 7月纯镍生产利润承压，出口利润倒挂，进口利润回升。 ### 不锈钢 - **价格**： - 304/2B冷轧毛边最低价格为14,600元/吨，环比下降100元。 - 304/3B冷轧切边最低价格为14,550元/吨，环比下降150元。 - **库存**： - 本周不锈钢78库300系库存为61.9万吨，环比去库0.1万吨。 - **产量**： - 7月不锈钢300系粗钢产量为183.92万吨，环比下降6.8%。 - 7月印尼不锈钢粗钢产量为40.3万吨，环比下降5.2%。 - **利润**： - 不锈钢生产利润维持稳定，但受镍矿供应影响，整体偏弱。 ### 镍矿 - **价格**： - 菲律宾红土镍矿CIF价格为64.5美元/湿吨，环比持平。 - 菲律宾-连云港运费为15美元/湿吨，维持强势。 - **进口**： - 2026年1-6月中国镍矿进口量为1,972万实物吨，同比上涨33.4%。 - **印尼产量**： - 7月印尼镍矿产量为13.03万吨，年度累计产量同比减少7.8%。 ### 镍铁 - **价格**： - 本周10-12%高镍生铁出厂平均价为1,120.5元/镍点，环比下降3.5元。 - **产量**： - 7月中国镍铁产量为2.99万金属吨，年度累计产量同比上升6%。 - 7月印尼镍铁产量为89.9万金属吨，同比减少7.8%。 - **进口**： - 7月中国镍铁进口量为7.58万金属吨，年度累计进口量同比减少13.3%。 ### 硫酸镍 - **产量**： - 7月硫酸镍产量为3.57万金属吨，年度累计产量同比上升34%。 - **价格**： - 电池级硫酸镍平均价为30,850元/吨，环比下降350元。 - **利润**： - 高冰镍转产利润收窄，导致硫酸镍供应量减少。 ### 中间品 - **MHP产量**： - 7月印尼MHP产量为3.48万金属吨，湿法利润企稳修复。 - **高冰镍产量**： - 7月印尼高冰镍产量为2.45万金属吨，环比小幅回落。 - **价格**： - MHP镍金属价为116,569.80元/镍吨，环比下降1,938.93元。 - 高冰镍镍金属价为108,394.50元/镍吨，环比下降266元。 ## 总结 综上所述，镍和不锈钢市场本周延续低位震荡，主要受高位库存和印尼镍矿政策宽松预期影响。纯镍库存高位压制价格，不锈钢库存小幅累库对价格形成压力。市场参与者通过期权和期货工具进行对冲，以应对价格波动。未来需重点关注RKAB配额审批进展以及库存变化，以判断镍价和不锈钢价格走势。