20160110-兴业证券-兴业〃基石_新年首周出现大跌_指数熔断暂停实施_13页_736kb

文档总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师陈云帆与任瞳撰写，研究助理为高智威，主要分析了2016年1月4日至1月10日期间，沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现及期现套利机会。

主要观点

• 市场回顾：新年首周，A股市场出现大幅下跌，沪深300、上证50和中证500指数分别下跌9.90%、8.31%和13.75%。股指期货随标的指数下跌，整体跌幅较大。
• 熔断机制影响：周一和周四分别触发了两次熔断，导致A股提前收市。熔断后，期货结算价出现失真，部分合约出现高估，影响了套期保值效果。
• 基差变化：三大期指在市场下跌中大幅下挫，贴水较高。中证500期货的基差在熔断期间出现明显收窄，表明市场情绪波动较大。
• 成交量与持仓量：IF和IH期货成交量略有上升，IC期货成交量下降。总体持仓量均有所增加，预计下周将进行大规模移仓。
• 期现套利机会：本周三大期指的当月合约基差收窄，反向套利机会持续存在。IC合约的套利收益最高，IF次之，IH最低。

关键信息

1. 沪深300股指期货（IF）

• 沪深300指数下跌9.90%，IF期货当月、下月、季月和下季合约跌幅分别为9.55%、9.66%、10.17%和10.78%。
• 基差方面，当月合约贴水1.56%，下月合约贴水3.02%，季月合约贴水4.87%，下季合约贴水8.04%。
• 成交量上升8.48%，日均1.69万手。持仓量增加0.16万手至3.90万手。

2. 上证50股指期货（IH）

• 上证50指数下跌8.31%，IH期货当月、下月、季月和下季合约跌幅分别为8.15%、8.76%、8.89%和9.33%。
• 基差方面，当月合约贴水1.14%，下月合约贴水2.64%，季月合约贴水3.59%，下季合约贴水5.84%。
• 成交量上升0.18%，日均0.64万手。持仓量增加0.11万手至1.68万手。

3. 中证500股指期货（IC）

• 中证500指数下跌13.75%，IC期货当月、下月、季月和下季合约跌幅分别为12.92%、13.50%、13.67%和13.20%。
• 基差方面，当月合约贴水2.60%，下月合约贴水5.91%，季月合约贴水8.29%，下季合约贴水13.46%。
• 成交量下降0.86%，日均0.90万手。持仓量增加0.17万手至1.96万手。

4. 套利机会分析

• IF合约：本周出现反向套利机会，最高单笔收益为2.25%，年化收益86.13%。
• IH合约：反向套利收益较上周略有上升，最高单笔收益为1.54%，年化收益69.97%。
• IC合约：反向套利机会持续且收益较高，最高单笔收益为3.86%，年化收益137.62%。
• 套利限制：由于反向套利需要融券，而当前融券条件较为困难，实际操作需谨慎。

附录说明

• 期现套利收益计算：报告提供了正向和反向套利的收益计算公式，考虑了交易费用、保证金比率、无风险利率、融券利率等因素。
• 联系方式：报告附有不同地区的销售经理联系方式及地址，方便客户咨询。
• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，且可能存在潜在利益冲突，投资者需谨慎参考。

总结

本周市场因大股东减持禁令到期和人民币贬值等利空因素出现大幅下跌，三大股指期货合约均跟随下跌，但跌幅略小于现货。熔断机制的实施对市场交易产生了显著影响，导致结算价失真，进而影响套期保值效果。基差整体维持在较高水平，但部分合约出现收窄，表明市场情绪有所波动。反向套利机会持续存在，IC合约的套利收益最高，但实际操作受限于融券条件。投资者应关注下周合约交割及大规模移仓的情况，以把握潜在的套利机会。