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策略周报总结

核心内容

2013年7月21日发布的《策略周报》主要围绕改革对经济转型的影响、国内外市场动态以及重点公司跟踪与盈利预测展开。报告指出，尽管近期海外市场波动有所缓解，但国内经济基本面出现积极变化，为市场带来一定信心，但周期性行业和大盘股短期内仍难以表现突出。

主要观点

1. 国内外市场动态

• 海外市场：
  • 美联储主席伯南克淡化了QE退出的预期，强调货币政策不会进一步收紧，且就业市场已受到QE的明显正面影响。
  • 美国经济数据表现优于预期，部分新兴市场数据有所改善。
  • 底特律申请破产保护，引发市场对债务问题的担忧，其债券价格下跌，收益率创新高。
  • 欧盟委员会表示希腊援助资金短缺问题已缓解，未来12个月不会出现资金缺口。
  • 英国央行维持利率和QE规模不变，日本经济逐步回暖，显示“持续温和复苏”。

2. 国内经济基本面变化

• 价格走势：建材、黑色金属、化工产品及矿产品价格均出现上涨。
• 火电发电量：从电厂煤耗增速来看，7月火电发电量有望快速反弹。
• 利率改革：央行自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消贷款利率下限，推动利率市场化进程。
• 房地产政策：个人住房贷款利率未作调整，表明房地产调控仍保持紧缩态势。

3. 利率改革对市场的影响

• 短期影响：利率市场化对银行股造成一定压力，市场预期偏负面。
• 长期影响：推动银行业务转型，提高小微企业的信贷可获得性，促进经济结构转型。
• 融资渠道多元化：企业将更多依赖债券、股票等直接融资方式，有利于发展直接融资市场。
• 宏观调控目标转变：利率将逐渐取代货币总量成为更重要的宏观调控指标。

关键信息

1. 政策背景

• 财政政策：下半年财政赤字空间大于去年，将向民生支出、环保节能及棚户区改造倾斜。
• 利率改革：全面放开贷款利率管制，取消贷款利率下限，对个人住房贷款利率不作调整。
• 营改增：国家新闻出版广电总局取消多项行政审批事项，推动结构性减税。

2. 行业分析

• 钢铁行业：
  • 下游需求偏强，中间环节回暖，库存周期见底，原料和成品价格紧俏。
  • 钢厂订单饱满，冶炼利润有望阶段性恢复。
• 银行行业：
  • 利率市场化短期中性，长期负面，对银行估值产生压制。
• 环保领域：
  • 大气污染防治行动计划即将公布，推动环保产业进一步发展。

3. 重点公司跟踪

• 烟台万润（002643）：
  • 买入评级，估值有望因环保业务增长及平台型企业定位而提升。
• 宏大爆破（002683）：
  • 买入评级，作为优质矿山爆破服务商，在行业整合中具备竞争优势。

重点公司盈利预测表（部分）

结论

整体来看，尽管改革对A股市场产生一定负面影响，但长期来看有助于推动经济结构转型。短期内，市场仍需关注宏观经济数据和政策动向，周期性行业和大盘股表现仍受制于微观库存水平、利率市场化带来的成本压力及房地产调控政策。投资者可关注受益于改革红利的行业和公司，如环保、医药、机械设备等。