20220228-开源证券-义翘神州-301047.SZ-公司信息更新报告_全年业绩符合预期_看好生物试剂平台公司的长期发展_4页_811kb

义翘神州（301047.SZ）2022年2月28日研究报告总结

核心内容概览

义翘神州（301047.SZ）2021年全年业绩表现符合预期，非新冠相关业务持续快速增长。公司作为一家生物试剂平台企业，展现出较强的技术研发能力和市场拓展潜力，分析师对公司的长期发展持积极态度，维持“增持”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年公司实现营业收入9.65亿元，同比下滑39.53%；归母净利润7.2亿元，同比下滑36.15%；扣非后归母净利润5.97亿元，同比下滑46.81%。
  其中，新冠相关业务收入6.06亿元，同比下滑54.86%，而非新冠业务收入3.59亿元，同比增长41.41%，体现出公司业务结构的优化与多元化发展。

• 盈利预测调整：
  基于公司业务发展趋势，分析师微调了2022-2023年的盈利预测，并新增2024年预测。预计归母净利润为5.16亿元（2022）、4.55亿元（2023）、5.25亿元（2024），EPS分别为7.59元、6.69元、7.72元，对应PE分别为43.8倍、49.7倍、43.1倍。

• 技术平台与产品线：
  公司依托自主闭环式生物技术平台，已开发出重组蛋白、抗体、基因和培养基等齐全的产品线，满足下游客户多样化需求。同时，公司布局CRO业务，2021年CRO服务收入达8757万元，同比增长73.69%，部分业务增长超过100%。

• 市场拓展与全球化布局：
  公司持续扩大市场团队，销售人员由2020年的77人增至2021年的114人。在日本设立子公司，完善全球销售网络，同时在美国西海岸、欧洲发达国家及日韩地区设立客服与物流中心，为海外市场拓展奠定基础。

关键信息

财务指标概览

营收与利润变化趋势

• 营业收入：2021年同比下降39.5%，预计2022年进一步下降17.6%，但2023年有望增长6.3%，2024年增长23.7%。
• 归母净利润：2021年同比下降36.1%，预计2022年下降28.3%，2023年下降11.9%，2024年增长15.4%。
• 毛利率：从2020年的96.9%降至2021年的94.0%，预计未来进一步下降至89.3%。
• 净利率：从2020年的70.6%提升至2021年的74.6%，但预计2022年后有所下降。

研发投入与增长潜力

• 研发投入：2021年为4013万元，同比增长53.99%。
• 研发方向：包括重组蛋白、免疫诊断抗原原料、分子生物学工具酶、纳米抗体、磷酸化单克隆抗体等。
• CRO业务：2021年收入8757万元，同比增长73.69%，部分业务增长超过100%。

财务与运营状况

• 资产负债率：2021年为2.0%，预计未来维持在1.8%-1.9%之间。
• 流动比率与速动比率：均显著提高，2021年分别为68.3倍和67.8倍，显示公司流动性状况良好。
• 现金流量：2021年经营活动现金流为643百万元，但投资活动现金流为-2549百万元，表明公司持续投入发展。

风险提示

• 新冠业务下滑超预期：疫情缓解可能影响相关业务收入。
• 核心技术人员流失：可能影响公司技术研发能力。
• 海外市场推广不及预期：全球化布局可能面临挑战。

结论

义翘神州作为一家具备完整生物试剂产品线的平台公司，正通过加大研发投入和拓展全球市场来提升竞争力。尽管2021年受新冠业务下滑影响，但非新冠业务持续增长，显示出公司业务结构优化的趋势。分析师认为，公司具备长期发展潜力，维持“增持”评级。