20181008-中原证券-融资融券周报_两融资金无心恋战_加速撤退_10页_1mb

证券研究报告总结 - 金工定期

核心内容概述

本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理为赵志浩与林晨。报告聚焦于融资融券（两融）资金流动情况及基于两融数据的量化选股策略，旨在为投资者提供市场情绪与资金动向的参考，并结合政策与市场因素给出投资建议。

主要观点与关键信息

1. 两融资金流动情况

• 两融余额：截至2018年10月8日，两融余额为8228.10亿元，较前一周流出155.7亿元，连续16周出现净流出。
• 市场表现：Wind全A指数当周上涨2.47%，但两融资金却持续流出，显示市场情绪偏弱。
• 行业表现：
  • 净买入行业：房地产（3.23亿元）、轻工制造（0.03亿元）。
  • 净卖出行业：医药生物（-12.71亿元）、电子（-8.43亿元）、计算机（-7.72亿元）、非银金融（-6.52亿元）、商业贸易（-5.92亿元）。
• 个股表现：
  • 净买入前五：上汽集团（2.57亿元）、万科A（1.84亿元）、保利地产（1.68亿元）、新城控股（1.46亿元）、平安银行（1.36亿元）。
  • 净卖出前五：永辉超市（-2.78亿元）、格力电器（-2.33亿元）、中信证券（-2.05亿元）、兴业银行（-1.54亿元）、科大讯飞（-1.50亿元）。

2. 外围与政策因素分析

• 外围偏空消息：
  • 美国副总统彭斯发表针对中国的负面演讲。
  • 彭博社报道中国特工植入间谍芯片于超微公司。
  • 香港恒生指数当周下跌4.38%，对A股造成较大压力。
• 政策利好：
  • 央行降准释放7500亿元资金。
  • 财政部表示将研究更大规模减税降费，预计全年规模超1.3万亿元。

3. 投资策略建议

• 短期策略：当前政策面已出现拐点，但市场担忧仍集中于外部因素，短期内需等待情绪宣泄。
• 关注方向：建议关注受益于估值修复的大金融板块，以及下跌幅度较大的绩优股票。
• 组合表现：上周组合涨幅1.29%，跑赢HS300指数0.46%。组合个股表现分化，部分个股上涨，部分下跌。
• 本期更新个股：浙江东方（SH600120）、酒钢宏兴（SH600307）、高德红外（SZ002414）、赣锋锂业（SZ002460）。

4. 量化选股策略分析

• 模型思路：基于两融余额拐点筛选股票，关注出现拐点后温和上涨的标的。
• 筛选条件：
  • 个股融资融券余额7日均线出现拐点，且处于近三个月7日均线的20%分位内。
  • 上周日均成交量为上上周的1.2至2.5倍，并高于半年内日均成交量。
  • 上周涨幅为正，且周线为阳线。
• 适用市场：该策略适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌市场。
• 回测表现：
  • 年化收益率11.86%。
  • 超额收益3.16%。
  • 夏普比率1.3，最大回撤16.82%，胜率46.43%，盈亏比1.30。
• 风险提示：策略存在较大回撤风险，特别是在指数趋势性下跌时，需谨慎使用。

结论与建议

• 市场情绪：当前市场情绪较为谨慎，两融资金持续流出，但政策面出现积极变化，可能为市场带来支撑。
• 策略建议：投资者可关注受益于政策红利与估值修复的大金融板块，以及跌幅较大的优质股票。
• 组合调整：建议关注本周更新的四支个股，但需注意国庆假期后市场可能的波动。

风险提示

• 系统性风险：市场可能出现系统性下跌，影响组合表现。
• 模型风险：本组合完全基于量化模型构建，历史表现不能保证未来收益。

附录信息

• 分析师信息：王哲，执业证书编号S0730516120001，联系方式：wangzhe@ccnew.com，021-50588666-8136。
• 研究助理信息：赵志浩、林晨，联系方式：zhaozh@ccnew.com，021-50588666-8033。
• 联系人：李琳琳，电话021-50588666-8045，地址上海浦东新区世纪大道1600号18楼，邮编200122。

图表与数据说明

• 图1：两融余额走势（亿元）。
• 图2：分行业融资净买入额情况。
• 图3：分行业融资买入额占比情况。
• 图4：两融拐点策略回测净值。
• 图6：沪深两市两融余额变化与策略历史净值。
• 表1：融资净买入额前十个股。
• 表2：融资净卖出额前十个股。
• 表3：两融数据选股回测绩效分析。
• 表4：本周量化技术选股股票池。

重要声明

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法合规的信息来源，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点与建议未考虑投资者的个体情况，仅供参考使用。