钢铁行业复盘2011年启示：同样的开始，不一样的结局-20180808-长江证券-20页-1mb

钢铁行业深度分析报告总结

核心内容概述

本报告通过对比2011年与2018年钢铁行业表现，探讨了当前钢铁价格走势是否可能重演2011年的下行趋势，并分析了供需结构、环保政策、市场表现等方面的影响。

主要观点

• 2011年与2018年对比：2011年螺纹钢价格在上半年维持强势，但随后因供给释放而暴跌，进入长达四年的熊市。2018年螺纹钢价格虽也有上涨，但供给端的压制和低库存水平使得其走势可能与2011年不同。
• 供给与需求结构变化：2011年需求主要来自建筑端，而2018年需求更多来自制造端，显示制造业需求的韧性增强。
• 环保政策影响：2018年钢铁行业受到更严格的环保政策压制，导致供给受限，库存下降，支撑钢价高位维稳。
• 市场表现：2018年7月钢铁行业指数表现优于大盘，部分公司如新钢股份、三钢闽光、安阳钢铁等涨幅显著。
• 投资建议：建议积极参与钢铁板块投资，关注低估值、高弹性的股票以及龙头企业。

关键信息

2011年情况

• 需求端：地产投资和制造业投资同比增速稳定，支撑了前半程钢价的强势。
• 供给端：下半年粗钢产量增速显著上升，全年表内粗钢产能增速高达13.16%，导致钢价下跌。
• 库存水平：社会库存处于历史高位，加速了价格下行。
• 需求结构：建筑端需求表现强于制造端，形成“长强板弱”格局。

2018年情况

• 需求端：制造业投资和汽车产量增速回升，支撑钢价上涨，形成“长弱板强”格局。
• 供给端：环保政策压制供给，水泥等商品价格下跌，但钢铁价格逆势上涨。
• 库存水平：社会库存处于历史低位，支撑钢价高位运行。
• 供需剪刀差：供给端的压制和需求端的稳定，使得供需关系趋于平衡，钢价高位维稳。

风险提示

• 淡季需求超预期下滑。
• 限产解除后，供给释放超预期。

投资建议

• 短期高收益：关注低估值、弹性标的如新钢股份、安阳钢铁、三钢闽光、马钢股份。
• 中期稳收益：关注龙头宝钢股份，其具备较强的盈利能力和市场地位。

行业内重点公司推荐

市场表现对比

• 7月钢价表现：钢价指数累计上涨2.53%，钢铁行业指数累计上涨9.65%，跑赢万得全A指数9.35%。
• 板块表现：钢铁板块在7月表现优于大盘，主要得益于供需结构的改善和环保政策的压制。

图表目录

• 图1-图4：展示2018年螺纹钢价格走势与2011年其他商品价格走势对比。
• 图5-图8：2011年螺纹钢价格走势与库存水平变化。
• 图9-图15：2011年各行业投资增速和产量变化。
• 图16-图22：2018年环保限产事件及库存水平变化。
• 图23-图28：2018年制造业投资和PMI走势对比。
• 图29-图30：钢铁行业盈利中枢变化及阿尔法属性分析。

附录：7月市场表现

• 7月钢价：小幅上涨，库存继续去化。
• 钢铁行业指数：跑赢大盘，表现突出。
• 主要上市公司表现：新钢股份、三钢闽光、安阳钢铁等公司涨幅显著。

总结

本报告指出，尽管2018年钢铁行业表现与2011年相似，但供给端的压制和需求端的稳定性使得其走势可能不同于2011年。建议投资者关注钢铁板块，选择低估值、高弹性的股票以及龙头企业，以获取更高的收益。同时，需注意环保政策可能带来的风险。