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比亚迪(002594) 总结

核心内容

比亚迪（002594）是一家专注于汽车与汽车零部件的可选消费行业公司，当前目标价为63元，昨收盘为52.78元。公司通过战略投资和品牌打造，持续提升其在新能源汽车领域的竞争力。

主要观点

• 高端品牌战略：比亚迪通过其控股子公司与戴姆勒共同投资腾势品牌，进一步推进高端纯电动乘用车市场布局。
• 腾势品牌发展：腾势是比亚迪打造的高端品牌，已累计投入16.3亿元。2017年腾势实现营业收入9.8亿元，同比增长126%；实现亏损4.8亿元，同比减亏63%。销量同比增长106%，达到4713辆。
• 产品升级：新款腾势500续航里程提升至450公里，补贴后售价区间为29.88-32.88万元，显著低于腾势400的30.38-36.68万元，性价比大幅提升。
• 盈利预测：预计公司2018年、2019年归母净利润分别为49亿、59亿，净利润增长率分别为20.93%和19.31%。EPS预计从1.40元增长至2.15元，PE从46.46倍下降至24.54倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为腾势品牌有望在2019年为公司带来业绩增长，同时元EV360等新品的发布将推动公司整体业绩提升。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：801/604百万股
• 总市值/流通：7,240/5,547百万元
• 12个月最高/最低：11.14/8.26元

腾势品牌发展

• 成立时间：2010年
• 合资方：比亚迪控股子公司与戴姆勒各持股50%
• 历史投入：2010年3亿元，2013年4.3亿元，2017年5亿元，本次增资4亿元
• 产品发布：腾势300（2014年）、腾势400（2017年）、腾势500（2018年）

财务预测

财务比率

风险提示

• 汽车销量不达预期
• 国家补贴推迟发放

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

联系信息

• 销售团队：
  • 销售负责人：王方群，手机13810908467，邮箱wangfq@tpyzq.com
  • 北京销售总监：王均丽，手机13910596682，邮箱wangjl@tpyzq.com
  • 北京销售：袁进、成小勇、李英文、孟超
  • 上海销售副总：陈辉弥，手机13564966111，邮箱chenhm@tpyzq.com
  • 上海销售：洪绚、李洋洋、宋悦、张梦莹
  • 广深销售副总：张茜萍，手机13923766888，邮箱zhangqp@tpyzq.com
  • 广深销售：王佳美、胡博涵、查方龙、张卓粤、杨帆

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
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重要声明

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