20171025-中泰证券-海利得-002206.SZ-业绩符合预期_三大业务持续稳健成长_4页_513kb

报告摘要

海利得（002206）化学纤维业务总结

核心内容

海利得（002206）在2017年前三季度实现了营业收入23.32亿元，同比增长24.07%，净利润为2.57亿元，同比增长10.71%。公司整体业绩基本符合市场预期，且三大核心业务持续稳健增长，公司预计2017年全年净利润将增长20%-40%。分析师维持“买入”评级，目标价为10元。

主要观点

业绩稳健增长：公司业绩符合预期，主要得益于涤纶工业丝、帘子布和石塑地板三大业务的产能释放和市场需求增长。
车用丝比例提升：涤纶工业丝中车用丝比例从67%提升至73%，未来随着对尼龙66的替代，车用丝市占率有望提升至30%，进一步增强盈利能力。
帘子布业务突破：帘子布产能已达3万吨并实现满产，高端客户比例提升至80%，销量和毛利同步增长，表明公司已获得国际一线品牌轮胎制造商的认可，进入快速增长阶段。
石塑地板市场潜力大：公司已具备500万平米产能，未来将扩至1700万平米。石塑地板因其价格低、重量轻、环保等优势，在欧美市场渗透率已达30%，我国仅5%，具备长期增长空间。
盈利预测与估值：公司预计2017-2019年EPS分别为0.32、0.42、0.53元，未来三年复合增速在30%-40%之间。当前PE（X）为12.6倍，PEG为0.3倍，估值处于低位，具备较高投资价值。

关键信息

公司基本面

总股本：1,223百万股
流通股本：871百万股
市价：6.67元
市值：8,158百万元
流通市值：5,807百万元

盈利预测（单位：百万元）

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入	2120.94	2566.5	3140.27	3639.27	4423.67
净利润	195.47	255.11	386.87	510.22	647.00

财务指标

指标	2015	2016	2017E	2018E	2019E
毛利率	22.1%	23.7%	25.3%	26.6%	27.2%
净利率	9.2%	9.9%	12.3%	14.0%	14.6%
ROE	9.2%	9.2%	10.8%	14.1%	17.6%
P/E	43.7	33.5	21.0	15.9	12.6
P/B	4.0	3.1	2.3	2.2	2.2
P/FCF	103.9	-11.0	31.2	18.4	14.7
P/S	3.8	3.2	2.6	2.2	1.8
EV/EBITDA	21.0	20.8	11.4	9.3	7.6

成长性指标

指标	2015	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	-7.22%	21.01%	22.35%	15.89%	21.55%
净利润增长率	36.1%	30.5%	51.6%	31.9%	26.8%
EBIT增长率	5.3%	37.4%	64.2%	27.8%	28.0%
净资产增长率	3.9%	31.4%	29.0%	1.2%	1.6%
CAGR	37.1%	36.2%	39.2%	37.1%	36.2%

风险提示

产能投放进度不及预期
市场竞争加剧
环保及安全事故风险
产品价格大幅波动

分析师信息

王席鑫
执业证书编号：S0740517010008
电话：021-20315135
Email: wangxx@r.qlzq.com.cn
孙琦祥
执业证书编号：S0740517020007
Email: sunqx@.qlzq.com.cn
罗雅婷
执业证书编号：S0740517030002
Email: luoyt@r.qlzq.com.cn

投资评级说明

买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。投资者应自行关注报告更新或修改。公司及关联机构可能持有报告涉及的公司证券，提供相关金融服务。报告内容可能根据市场变化随时调整，不承担由此引发的任何责任。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载