20231107-东证期货-东证化工草根调研八_华东聚酯产业链下游_12页_1mb

能源化工：华东聚酯产业链下游调研总结

核心观点

• 织造及印染厂进入冬春订单交接空窗期，订单量边际减弱，主要受高温库存未去化及企业资金压力影响。
• 织造企业库存压力不大，刚需采购原料，其原料承接能力环比改善。
• 长丝企业库存健康，龙头企业产能利用率高，尚未有减产计划。

核心结论

1. 下游订单情况

   • 织造、印染厂订单进入季节性退坡期，主要因高温导致库存去化不足及资金压力。
   • 明年春季订单尚未下达，企业采购谨慎，但政策支持或推动年后补货。

2. 原料与库存情况

   • 长丝企业库存处于健康水平，11-12月可能逐步累库，但短期不会影响开工率。
   • 聚酯原料备货量低，春季订单明朗化后可能迎来刚性补货需求。

3. 投资建议

   • 短期：PTA估值（PXN ~370美元/吨，利润200-300元/吨）合理，市场已部分反映季节性走弱，宏观风险提升。
   • 长期：PX新增产能远低于聚酯需求，利好PX-原油、PTA-原油价差上行空间。

风险提示

• 原油价格大幅波动。
• 下游需求复苏不及预期，政策支持力度不足。