20190903-国信证券-通信行业2019年9月投资策略：半年报总结：无线侧景气度高，应用端可持续关注_13页_1mb

通信行业2019年9月投资策略总结

核心内容

通信行业在2019年9月的投资策略为“超配”，维持原有评级。从市场表现来看，8月份通信（申万）指数下跌3.99%，落后于电子和计算机板块。然而，5G、物联网、云计算、视频会议等细分领域表现亮眼，成为行业增长的亮点。此外，Q2基金持仓占比提升，显示出市场对通信板块的重新配置。

主要观点

• 行业整体表现：通信行业整体表现落后，但部分细分领域增长显著，尤其是5G相关基础设施及应用端。
• 资本开支反弹：三大运营商资本开支触底反弹，5G投资成为主要增长点，传导至无线侧，未来应用端有望受益。
• 基金持仓提升：Q2公募基金持股比例提升至4.35%，显示出对通信板块的信心。
• 重点推荐组合：9月份重点推荐组合包括华工科技、移远通信、共进股份、光环新网、大富科技、中新赛克、亿联网络，8月组合收益率为2.3%，跑赢行业。
• 行业估值：通信行业市盈率和市净率处于历史中位数附近，具备一定的投资价值。
• 5G基础设施机会：5G基站建设带动相关设备商业绩增长，如华工科技、移远通信、大富科技等。
• 应用端潜力：随着5G网络成熟和终端推广，物联网、云计算、视频会议等应用领域有望全面崛起。
• 外部风险：5G建设不及预期、中美贸易战、汇率波动等仍是主要风险。

关键信息

行业数据

• 通信行业半年报表现：剔除中兴、联通后，行业收入增速为5.61%，归母净利润增速为5.36%。
• 资本开支情况：2019年资本开支总量有望达3020亿元，5G投资成为主要增长点。
• 细分领域表现：
  • 5G：收入增速11.82%，利润增速26.79%
  • 物联网：收入增速14.45%，利润增速135.07%
  • 云计算：收入增速7.88%，利润增速28.28%
  • 视频会议：收入增速29.01%，利润增速29.24%
  • 光器件/光模块：收入增速-3.74%，利润增速1.11%
  • 信息安全：收入增速27.82%，利润增速-20.43%
  • 专网通信：收入增速-0.35%，利润增速-7.00%
  • 北斗：收入增速-14.81%，利润增速-40.98%
  • 光纤光缆：收入增速-1.40%，利润增速-32.05%

重点公司推荐

行业动态

• 5G投资加速：三大运营商资本开支触底反弹，5G投资成为主要增长点。
• 携号转网政策：工信部发布《携号转网服务管理暂行办法（征求意见稿）》，推动行业服务优化。
• 中美贸易摩擦：美国延长华为临时贸易许可90天，同时禁止联邦机构购买五家中国公司设备。
• 技术发展：华为发布鸿蒙操作系统和昇腾910 AI处理器，推动5G与AI技术融合。
• 市场拓展：日本三大运营商恢复华为P30 Pro预订，显示国际市场对华为的认可。

风险提示

• 5G投资建设不及预期
• 中美贸易战等外部环境变化
• 汇率波动对行业利润的影响

附：重点推荐逻辑

• 华工科技：基站侧光模块老牌厂商，为华为供应25G光模块，业绩弹性大。
• 亿联网络：IP话机全球龙头，视频会议系统发展迅猛，受益于政策红利。
• 大富科技：华为基站滤波器核心供应商，5G建设带来业绩增长。
• 移远通信：物联网模组龙头，具备全球销售体系和领先产品能力。
• 共进股份：受益于原材料降价和汇率波动，子公司在小基站研发方面取得成果。
• 光环新网：一线IDC领导者，受益于数据流量增长和监管趋严。

结论

通信行业在2019年下半年面临5G投资建设加速和应用端全面崛起的机遇，但同时也需关注外部环境变化和汇率波动等风险。重点推荐5G基础设施及应用端相关公司，如华工科技、移远通信、亿联网络、光环新网、共进股份和中新赛克，建议投资者持续关注这些领域的发展机会。