20240830-浦银国际证券-康方生物-09926.HK-依沃西K药头对头期中分析有望于WCLC大会公布_7页_875kb

浦银国际对康方生物9926HK的研究报告核心内容总结

分析师评级与目标价：
浦银国际维持康方生物（9926HK）“买入”评级，目标价63港元，较当前股价49.1港元有约+28%的潜在升幅。该评级基于公司研发进展、财务数据更新及DCF估值模型调整。

公司业绩概况：

• 2024上半年业绩：收入达102亿元人民币，产品收入939亿元（YoY+24%，HoH+111%），主要来自开坦尼（+165% YoY）和依沃西（103亿元）。归母净亏损239亿元，现金及现金等价物569亿元，基本符合市场预期。
• 股价表现：2024年8月30日股价为491港元，2周股价区间为264-600港元。

研发进展与未来催化剂：

• 在研管线：2024年上半年启动7项P3临床试验，重点围绕核心资产卡度尼利和依沃西。研发费用同比增34%至594亿元，全年研发预计13-14亿元。
• 2024下半年数据读出：
  • 依沃西：WCLC大会公布头对头一线肺癌期中分析数据、肺癌新辅助数据等。
  • 卡度尼利：预计第四季度公布一线胃癌数据。
• 商业化催化剂：
  • 两款核心药物拟参与医保谈判，若纳入可能显著提升放量。
  • 伊努单抗和依若奇单抗有望在2024下半年获批上市。

投资风险提示：

• 商业化进程不及预期。
• 关键临床试验数据不达预期。
• 国际授权合作进展受阻。

财务与盈利预测：
浦银国际调整了2024年净亏损预测（54亿元），小幅下调2025年净利润预测，并上调2026年预期，目标价维持63港元。

估值与行业对比：
康方生物股票代码9926HK，较同行如百济神州、再鼎医药等仍保持相对估值优势，分析师建议关注潜在投资机会。