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动力煤周报核心观点

投资咨询业务资质

• 证监许可【2011】1778 号
• 投资咨询证号：Z0011688
• 从业资格证号：F3060359

市场概览

• 本期时间：2025年8月29日
• 总览观点：动力煤价格开始走弱，但受“反内卷”政策支撑，回调空间有限。

核心逻辑

价格趋势

• 动力煤价格：截至8月28日，秦皇岛港5500K报价为694元/吨，较上周下跌8元/吨。
• 价格驱动：市场乐观情绪降温，主导逻辑由“强现实”转向“弱预期”。

供应端分析

• 产量下滑：受“反内卷”政策、安监严格、产能核查等因素影响，国内煤炭产量明显下滑。
• 政策影响：中央财经委员会第六次会议后，行业陆续出台自律措施，93大阅兵期间煤矿安监趋严，生产受限。
• 库存去化：产业链库存快速去化，环渤海9港煤炭总库存月环比减少370.5万吨，较去年同期偏低76.6万吨。

需求端分析

• 短期需求：电煤日耗维持高位，沿海8省、内陆17省电厂煤炭日耗周环比增加。
• 长期需求：随着淡季临近，终端企业观望情绪渐浓，导致煤价承压。
• 非电需求：乏力，缺乏支撑。

物流与进口

• 进口煤：广州港印尼Q5500动力煤库提价高于内贸价格20.33元/吨。
• 国际价格：纽卡斯尔动力煤现货价为110.16美元/吨，波罗的海干散货指数上涨。

后市展望

• 短期趋势：动力煤维持偏弱运行。
• 支撑因素：“反内卷”政策带来供应端支撑，限制回调空间。
• 整体判断：淡季来临，非电需求疲软，价格走弱趋势未改，但下跌空间有限。

风险提示

• 政策执行力度变化
• 安监政策松动
• 需求超预期反弹
• 国际煤炭价格波动

作者：涂伟华
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