动储需求旺盛_看好磷化工产业链发展前景_47页_1mb

磷化工产业链发展前景分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025-2026年磷化工产业链的需求、供给及价格趋势，指出动力及储能需求对磷矿石和磷酸铁需求的显著拉动作用，以及磷肥需求的相对走弱。同时，报告也提到了磷矿石和磷酸铁的供给情况、价格展望及投资建议。

主要观点

需求端

1. 动力及储能需求旺盛：

   • 动力电池与储能电池需求快速增长，2025年全球动储需求预计达到2028Gwh，同比增长45%；2026年预计达到2620Gwh，同比增长29%。
   • 2025E、2026E，动储合计对磷矿石的需求增量分别为393万吨、431万吨，其中磷酸铁对磷矿石需求增量分别为364万吨、407万吨，六氟磷酸锂对磷矿石需求增量分别为29万吨、24万吨。
   • 磷酸铁需求量预计从2024年的214万吨增长至2025年的325万吨、2026年的449万吨。

2. 传统需求走弱：

   • 磷肥需求走弱，2025年1-9月磷肥产量同比下滑。
   • 磷酸盐及磷化物需求保持稳定。

供给端

1. 磷矿石供给：

   • 2025-2027年规划新增磷矿石产能6145万吨/年，但实际落地产能与计划产能存在差距。
   • 2024年磷矿石产能19447万吨，有效产能11916万吨，产量11353万吨。
   • 2025年预计产能21732万吨，有效产能13310万吨，产量12307万吨，新增产量954万吨；2026年产能24762万吨，有效产能15158万吨，产量13280万吨，新增产量973万吨。

2. 磷酸铁供给：

   • 2024年有效产能426万吨，产量205万吨；预计2025年有效产能499万吨，产量299万吨；2026年有效产能540万吨，产量432万吨。
   • 磷酸铁产能长期过剩，但随着动储需求增长，供给端压力有所缓解，开工率有望提升。

关键信息

磷矿石

• 价格展望：2025、2026年磷矿石供需整体平衡，开工率分别为57%、54%，有效产能开工率分别为92%、88%，仍保持较高水平。
• 供需平衡：2025、2026年磷矿石需求量分别为11802万吨、12414万吨，产量分别为12307万吨、13280万吨，需求量/产量比例分别为96%、93%。
• 磷石膏问题：每生产1吨湿法磷酸，会副产4-5吨磷石膏，处理难度大，对磷化工企业生产进度造成影响。
• 进口来源：主要来自埃及、约旦、秘鲁，进口量占有效产能比例小于2%。

磷酸铁

• 价格走势：2025年11月起，磷酸铁价格小幅上涨，主要由于原材料价格上涨，而下游动储需求增长。
• 供需缺口：预计2025、2026年磷酸铁供需缺口分别为-25万吨、-17万吨，开工率有望提升。
• 生产成本：磷源占总成本45%，铁源占7%，双氧水占3%，成本上涨影响磷酸铁价格传导。

投资建议

推荐标的

• 电力设备：天赐材料、湖南裕能、中伟股份
• 基础化工：川恒股份、兴发集团、芭田股份、云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、新洋丰、龙佰集团、史丹利、云天化、川金诺、金正大

推荐逻辑

• 企业具备磷酸铁及磷矿石资源配套，有助于提升净利润弹性。
• 磷酸铁占总成本约45%，拥有磷矿资源的企业在成本控制方面具有优势。

风险提示

1. 产品价格大幅波动
2. 下游需求增长不及预期
3. 磷矿石、磷酸铁产能大量释放
4. 安全环保生产风险