20251209-东吴证券-动储需求旺盛_看好磷化工产业链发展前景_47页_1mb

磷化工产业链分析总结

需求端

• 动力和储能电池需求强劲，推动磷矿石和磷酸铁需求快速增长；预计2025-2026年磷矿石需求量分别达11802万吨和12414万吨，磷酸铁需求量分别达325万吨和449万吨。
• 新兴需求（如磷酸铁锂）贡献主要增量，传统磷肥需求走弱，产量下滑。

供给侧

• 磷矿石新增产能计划（2025-2026年合计增加），但实际落地产能受环保、爬坡时间和品位因素影响，达产率约为60%。
• 磷酸铁产能过剩缓解，行业开工率回升，但玩家集中在正极材料生产厂商。

价格展望

• 磷矿石供需整体平衡，高品位矿石价格维持高位，中低品位价格承压。
• 磷酸铁供需偏紧张，产能利用率提升，价格景气度向上。

投资建议

• 电力设备：推荐天赐材料、湖南裕能、中伟股份。
• 基础化工：推荐川恒股份、兴发集团、芭田股份、云图控股、川发龙蟒、湖北宜化等，关注磷源成本优势。
• 估值基于磷酸铁盈利弹性和资源配套。

风险提示

• 产品价格波动、下游需求不及预期、产能超预期释放、安全环保风险。