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文档总结

核心内容概述

本报告为2016年10月5日发布的三星证券行业研究文档，涵盖全球及韩国市场指标、基金流动、经济预测、交易数据、宏观策略、行业分析、公司动态等内容。报告主要聚焦于韩国市场及部分国际市场的表现，并对化妆品、保险、科技及航空等行业进行了深入分析，同时提及了部分公司如Korea Zinc、Mando和Jeju Air的投资建议和前景展望。

主要观点

市场指标

• 全球市场指数：

  • 道琼斯指数：18,308，较前一日上涨0.9%，较一周前上涨0.3%。
  • 纳斯达克指数：5,312，较前一日上涨0.8%，较一周前上涨0.1%。
  • 标普500：2,168，较前一日上涨0.8%，较一周前上涨0.2%。
  • 日经225：16,736，较前一日上涨0.8%，较一周前上涨0.3%。
  • 恒生指数：23,689，较前一日上涨0.4%，较一周前上涨0.5%。
  • 恒生H指数：9,757，较前一日上涨0.8%，较一周前上涨0.1%。
  • 英国富时100：6,899，较前一日上涨0.3%，较一周前上涨0.1%。
  • 德国DAX：10,511，较前一日上涨1.0%，较一周前下跌1.1%。
  • 法国CAC 40：4,448，较前一日上涨0.1%，较一周前下跌0.9%。

• 韩国市场指标：

  • KOSPI：2,055，较前一日上涨0.5%，较一周前下跌0.4%。
  • KOSPI 200：259，较前一日上涨0.7%，较一周前下跌0.2%。
  • KOSDAQ：686，较前一日上涨0.7%，较一周前下跌0.3%。
  • 化学制品：5,261，较前一日上涨0.7%，较一周前下跌0.1%。
  • 钢铁与金属制品：4,339，较前一日上涨0.7%，较一周前下跌0.5%。
  • 分销：474，较前一日上涨0.9%，较一周前上涨1.6%。
  • 食品与饮料：4,474，较前一日上涨0.5%，较一周前上涨0.1%。
  • 交通运输设备：1,828，较前一日上涨1.8%，较一周前下跌1.8%。
  • 交通运输与储存：1,660，较前一日下跌0.9%，较一周前下跌3.5%。
  • 电子与电气设备：11,736，较前一日上涨1.2%，较一周前上涨2.0%。
  • 银行：239，较前一日上涨0.7%，较一周前下跌1.5%。
  • 证券：1,639，较前一日上涨0.4%，较一周前下跌1.4%。
  • 通信：336，较前一日下跌0.2%，较一周前上涨0.9%。
  • 电力与燃气：1,554，较前一日上涨0.9%，较一周前下跌5.7%。

• 利率与汇率：

  • 3个月CD利率：1.34%，保持稳定。
  • 3年企业债券利率：1.69%，较前一日上涨0.02%，较一周前下跌0.01%。
  • Call利率：1.26%，较前一日上涨0.01%，较一周前上涨0.02%。
  • 韩元/美元汇率：1,102，较前一日上涨6，较一周前下跌7。
  • 日元/美元汇率：102，较前一日上涨1，较一周前上涨0。
  • 韩国CDS利差（bps）：40，较前一日上涨0，较一周前上涨0。

基金流动

• KOSPI基金：

  • 外资：179，较前一日上涨0，较一周前上涨181。
  • 内资：-90，较前一日下跌0，较一周前上涨239。
  • 零售：-89，较前一日下跌0，较一周前上涨213。

• KOSDAQ基金：

  • 外资：79，较前一日上涨0，较一周前上涨32。
  • 内资：-25，较前一日下跌0，较一周前上涨11。
  • 零售：-54，较前一日下跌0，较一周前上涨35。

经济预测

• GDP增长：预计2016年为2.7%，2017年为2.6%。
• 失业率：预计2016年为3.7%，2017年为3.8%。
• CPI增长：预计2016年为0.9%，2017年为1.5%。
• 韩元/美元年末汇率：预计2016年为1,200，2017年为1,250。
• 3年韩国KTB收益率：预计2016年为1.3%，2017年为1.4%。

关键信息

宏观策略

• 指数基金发展：指数基金自1976年成立以来，已成长为全球最大的被动投资工具之一。韩国市场中，主动管理基金占主导地位，而指数基金占比约为30%。
• 被动与主动管理之争：被动基金的兴起可能削弱市场信息发现过程，增加流动性风险，并影响资产配置效率。然而，投资者转向被动基金是出于成本效益的考虑，主动管理基金的管理费将面临下行压力。
• 未来趋势：预计未来五年，资本将更多流向被动基金、资本配置基金和另类投资基金，而主动基金可能遭遇资本外流。

家庭用品行业（OVERWEIGHT）

• 中国化妆品税减：中国从10月1日起削减或取消化妆品消费税，预计将提振中国化妆品消费，尤其是韩国企业因在低端产品市场有较大份额而受益。
• 推荐股票：Cosmax和AmoreG因在中国市场有较大销售份额而被推荐。

保险行业（OVERWEIGHT）

• 低利率影响：低利率导致投资收益率下降，影响保险公司的利润。
• Samsung F&M表现：公司净收入同比增长9.9%，汽车损失率下降，但风险和商业损失率上升。
• 其他保险公司：如Hyundai M&F、Dongbu、KB和Meritz F&M，均表现出不同程度的盈利增长，但部分面临成本和利率压力。

科技行业

• 三星科技周：DRAM现货价格回升至2015年11月水平，3Q和4Q的盈利预期有所改善。
• 技术迁移：预计三星电子将在2017年底迁移至17nm技术，以扩大与竞争对手的差距。

公司动态

• Korea Zinc：

  • 业绩：3Q收入和营业利润分别同比增长9.4%和11.8%，但低于市场预期。
  • 投资建议：维持买入评级，目标价为KRW600,000。
  • 财务预测：预计2016年EPS为32,897，2017年为37,180，EPS同比增长分别为22.4%和13.0%。

• Mando：

  • Bosch诉讼：Mando被Bosch起诉，指控其侵犯ABS和ESC专利。若败诉，可能影响其订单增长。
  • 投资建议：维持买入评级，目标价为KRW350,000。
  • 财务预测：预计2016年EPS为19,542，2017年为24,170，EPS同比增长分别为45.9%和23.7%。

• Jeju Air：

  • 海外投资者关注：投资者关注其应对竞争、盈利可见性和成本削减策略。
  • 投资建议：维持买入评级，目标价为KRW350,000。
  • 财务预测：预计2016年EPS为19,542，2017年为24,170，EPS同比增长分别为45.9%和23.7%。

即将发生的事件

• 三星投资论坛：10月12日，首尔。
• 三星集团Co-Day：11月2日至4日，首尔；11月15日，首尔。
• NDR会议：
  • Wonik IPS/TES/AP Systems：10月6日至7日，香港。
  • Posco ICT：10月31日至11月4日，美国。

总结

本报告详细分析了全球及韩国市场指标、基金流动、经济预测、行业动态及公司表现。重点关注了化妆品、保险、科技和航空行业的前景及投资建议，其中Korea Zinc、Mando和Jeju Air被推荐为买入标的。同时，报告指出被动基金与主动基金之间的竞争加剧，未来可能对市场效率产生影响。整体来看，市场存在一定的增长潜力，但需关注利率、汇率及行业竞争等风险因素。