文档总结
核心内容
该文档是一份由三星证券发布的行业研究报告，涵盖了全球及韩国市场指标、经济预测、交易数据、行业分析以及特定公司的表现和展望。报告主要分析了2016年5月11日至12日期间，韩国股市及主要行业板块的表现，并对一些重点公司进行了详细评估。
主要观点
- 全球市场：全球市场在5月初开始回调，预计将持续一段时间。主要驱动因素如政策措施和油价反弹已减弱，但市场仍存在不确定性。EM（新兴市场）在2016年表现优于DM（发达市场），但可能在下半年回调。
- 韩国市场：韩国股市整体表现相对稳健，尽管部分行业如造船和消费必需品受到外资流出影响，但外资对韩国行业整体保持中性态度，因此影响有限。
- 市场指标：韩国股市主要指数如Kospi、Kospi 200、Kosdaq等均出现小幅波动，部分行业如化工和食品饮料表现较好。
- 经济预测：韩国2016年的GDP预计增长2.7%，失业率预计降至3.4%，CPI增长预计为1.4%。KRW/USD汇率预计年底将达到1,270，3年期KTB收益率预计为1.9%。
- 交易数据：KOSPI和KOSDAQ的交易量和市值均有所波动，但KOSPI整体表现优于KOSDAQ。
关键信息
市场指标
| 指数/指标 |
5月11日 |
1天前 |
1周前 |
| Dow Jones |
17,928 |
1.3 |
1.0 |
| Nasdaq |
4,810 |
1.3 |
1.0 |
| S&P 500 |
2,084 |
1.2 |
1.0 |
| Nikkei 225 |
16,579 |
0.1 |
2.7 |
| Hong Kong Hang Seng |
20,055 |
(0.9) |
(2.3) |
| Hong Kong H |
8,444 |
(0.5) |
(2.9) |
| UK FTSE 100 |
6,157 |
0.7 |
(0.5) |
| Germany DAX |
10,045 |
0.7 |
1.2 |
| France CAC 40 |
4,338 |
0.4 |
(0.8) |
市场指标（KRX）
| 指数/指标 |
5月11日 |
1天前 |
1周前 |
| Kospi |
1,980 |
(0.1) |
0.2 |
| Kospi 200 |
243 |
(0.3) |
(0.1) |
| Kosdaq |
704 |
0.5 |
1.4 |
| Chemicals |
5,456 |
0.5 |
0.8 |
| Iron & Metal Products |
4,232 |
(0.2) |
(2.8) |
| Distribution |
481 |
0.5 |
(0.3) |
| Food & Beverage |
5,232 |
0.2 |
1.6 |
| Transport Equipment |
1,728 |
(0.4) |
(0.3) |
| Transport & Storage |
1,648 |
(1.2) |
(0.9) |
| Electrical & Electronic Equip |
9,615 |
(0.5) |
(0.3) |
| Banks |
223 |
0.9 |
0.2 |
| Securities |
1,660 |
0.4 |
(0.2) |
| Communication |
323 |
0.7 |
0.6 |
| Electricity & Gas |
1,731 |
0.8 |
1.2 |
| Rates (%) |
|
|
|
| 3-month CD |
1.60 |
1.60 |
1.61 |
| 3-year corporate bond |
1.88 |
1.88 |
1.90 |
| Call |
1.50 |
1.48 |
1.48 |
| KRW/USD |
1,174 |
1,165 |
1,137 |
| Yen/USD |
109 |
108 |
107 |
| Korea CDS Spread (bps) |
62 |
64 |
65 |
资金流动
| 指数 |
外资 |
国内 |
零售 |
| Kospi |
70 |
(241) |
131 |
| Kosdaq |
15 |
37 |
(48) |
经济预测
| 指标 |
2015 |
2016E |
2017E |
| GDP增长 (%) |
2.6 |
2.7 |
2.7 |
| 失业率 (%) |
3.6 |
3.4 |
3.3 |
| CPI增长 (%) |
0.7 |
1.4 |
1.9 |
| KRW/USD年终汇率 |
1,172 |
1,270 |
1,300 |
| 3年期KTB收益率 (%) |
1.7 |
1.9 |
2.5 |
交易数据
| 指标 |
KOSPI |
KOSDAQ |
| 交易额 (KRWt) |
4.5 |
3.1 |
| 市值 (KRWt) |
1,251.6 |
213.9 |
| 客户存款 (*) |
223.4 |
n/a |
| 长期套利余额 |
0.0 |
n/a |
| 交易量 (百万股) |
398.5 |
637.9 |
行业分析
航空业（中性）
- 韩国机场4月国际旅客人数同比增长8%，达到574万。
- 中国航线是最大的贡献者，但需求增长仅为3.5%。
- 日本和东南亚航线需求增长显著，分别达到13.1%和13.9%。
- 货运方面，尽管美国航线持续疲软，但欧洲和东南亚航线增长显著，推动整体货运增长。
- 低票价航空公司表现强劲，但韩亚航空和大韩航空的国际旅客增长缓慢。
汽车业（中性）
- 中国4月汽车销量同比增长6.4%，达到172万辆。
- 乘用车销量增长8.1%，商用车销量下降20%。
- 通用、长安和日产表现良好，而现代和起亚销量增长乏力。
- 电动汽车市场增长迅速，1Q销量增长148.8%。
- 韩国汽车制造商预计在5月将继续增长，受益于基数效应和新增营业日。
赌场业（超配）
- Grand Korea Leisure（GKL）1Q经营利润高于预期17%，而Paradise低于预期21%。
- GKL的高持有率和成本削减是利润增长的原因，Paradise的成本上涨主要由一次性支出引起。
- 投资者可考虑逢低买入。
Com2us（买入）
- 1Q经营利润达到KRW59.8亿，高于预期17.8%。
- 由于《Summoners War》销量增长和营销效率提升，公司估值更具吸引力。
- 预计未来将推出多款新游戏，进一步推动业绩增长。
- 2016年目标价上调至KRW180,000，反映新的盈利预期。
CJ CheilJedang（买入★★★）
- 1Q经营利润符合预期，但高于市场预期。
- 食品业务增长稳定，生物技术业务因氨基酸价格稳定而表现良好。
- 公司计划扩展业务，包括健康食品和甜味剂替代品。
- 预计2016年目标价为KRW550,000，与当前价格相比有11.5%的上涨空间。
CJ E&M（买入★★★）
- 1Q经营利润超出预期，主要得益于广播业务增长。
- 公司计划拓展业务，包括发酵材料和生物化学产品。
- 预计2016年目标价为KRW105,000，与当前价格相比有43.6%的上涨空间。
上市公司动态
Com2us
- 推荐评级：BUY
- 目标价：KRW180,000（上调5.9%）
- 2016E EPS：KRW14,957（上调15.6%）
- 2017E EPS：KRW16,422（上调8.9%）
CJ CheilJedang
- 推荐评级：BUY★★★
- 目标价：KRW550,000（不变）
- 2016E EPS：KRW28,541（上调11.5%）
- 2017E EPS：KRW29,804（上调1.4%）
CJ E&M
- 推荐评级：BUY★★★
- 目标价：KRW105,000（不变）
- 2016E EPS：KRW14,957（上调15.6%）
- 2017E EPS：KRW16,422（上调8.9%）
未来展望
- Com2us：预计将在2016年推出十款新游戏，进一步提升盈利能力。
- CJ CheilJedang：预计在2016年实现稳定的销售增长和利润改善。
- CJ E&M：广播业务表现强劲，未来增长潜力大。
- 韩国股市：尽管面临回调压力，但整体估值仍具吸引力，部分行业如造船和消费必需品可能受影响较大。
重要事件
- 全球会议：5月19日至20日在首尔举行。
- Mode Tour：5月9日至12日在美国举行。
- Samsung C&T（CFO）：5月23日至25日在亚洲举行。
- Hana Tour：5月25日至26日在英国举行。
其他信息
- 所有研究报告均在三星证券平台及电子平台（如Bloomberg、Thomson Reuters）上发布。
- 报告可能为摘要版本，完整报告可在指定网址查看。
