文档总结
核心内容
本报告为三星证券发布的行业与公司分析报告，内容涵盖全球市场指标、韩国市场指标、基金流动、经济预测、交易数据、行业公司动态、即将到来的事件、会议信息、未披露的交易信息、行业更新及具体公司分析等内容。报告重点分析了Celltrion、DHIC、SFA Engineering及Value Added Technology四家公司的表现与前景，并给出了投资建议与目标价。
主要观点
全球市场指标
- 主要指数表现：全球主要市场指数如Dow Jones、Nasdaq、S&P 500等在2月17日均出现小幅上涨，但部分指数如Nikkei 225、Hong Kong Hang Seng等略有下跌。
- 韩国市场指标：Kospi、Kospi 200、Kosdaq等韩国主要指数也呈现波动，其中Kosdaq表现相对较强。
- 利率与汇率：3个月CD利率保持稳定，3年企业债收益率略有上升，韩元兑美元汇率略有波动。
基金流动
- Kospi基金流动：外资净流入289亿韩元，内资净流出149亿韩元，零售投资者净流出484亿韩元。
- Kosdaq基金流动：外资净流出7亿韩元，内资净流出9亿韩元，零售投资者净流出17亿韩元。
经济预测
- GDP增长：韩国2015年GDP增长2.6%，预计2016年与2017年维持在2.7%和2.6%。
- 失业率：韩国失业率预计从3.6%上升至3.9%。
- CPI增长：CPI增长从0.7%上升至2%。
- 汇率预测：韩元兑美元年底汇率预计从1,172上升至1,250。
关键信息
全球市场表现
| 指数 |
2月17日 |
1天前 |
1周前 |
| Dow Jones |
20,624 |
0.0 |
1.7 |
| Nasdaq |
5,839 |
0.4 |
1.8 |
| S&P 500 |
2,351 |
0.2 |
1.5 |
| Nikkei 225 |
19,235 |
(0.6) |
(0.7) |
| Hong Kong Hang Seng |
24,034 |
(0.3) |
1.9 |
| Hong Kong H |
10,360 |
(0.9) |
2.3 |
| UK FTSE 100 |
7,300 |
0.3 |
0.6 |
| Germany DAX |
11,757 |
(0.0) |
0.8 |
| France CAC 40 |
4,868 |
(0.7) |
0.8 |
韩国市场指标
| 指数 |
2月17日 |
1天前 |
1周前 |
| Kospi |
2,081 |
(0.1) |
0.3 |
| Kospi 200 |
269 |
(0.0) |
0.1 |
| Kosdaq |
619 |
0.3 |
1.3 |
| Chemicals |
5,148 |
0.3 |
1.5 |
| Iron & Metal Products |
4,942 |
0.6 |
2.9 |
| Distribution |
451 |
(1.6) |
(0.5) |
| Food & Beverage |
4,339 |
(0.0) |
(0.1) |
| Transport Equipment |
1,755 |
0.3 |
4.2 |
| Transport & Storage |
1,496 |
(0.2) |
4.0 |
| Electrical & Electronic Equip |
13,702 |
(0.1) |
(0.8) |
| Banks |
267 |
0.8 |
(3.1) |
| Securities |
1,764 |
(0.1) |
0.6 |
| Communication |
335 |
0.2 |
(0.2) |
| Electricity & Gas |
1,234 |
0.3 |
(1.1) |
利率与汇率
| 指标 |
2月17日 |
1天前 |
1周前 |
| 3-month CD |
1.49 |
1.49 |
1.49 |
| 3-year corporate bond |
2.12 |
2.12 |
2.13 |
| Call |
1.22 |
1.23 |
1.23 |
| KRW/USD |
1,139 |
1,142 |
1,146 |
| Yen/USD |
113 |
114 |
113 |
| Korea CDS Spread (bps) |
0 |
46 |
47 |
行业公司动态
Celltrion (068270)
- 投资建议：BUY
- 目标价：KRW135,000（较旧目标价下调10%）
- 4Q16业绩：销售和经营利润分别同比增长21.3%和27.8%，净亏损18.5%。
- 2017指引：全年销售和经营利润预计增长49%和93.4%，高于市场预期。
- IPO预期：Celltrion Healthcare计划在Kosdaq上市，预计5月，将提高透明度，缓解集团会计问题。
DHIC (034020)
- 投资建议：HOLD
- 目标价：KRW30,000
- 4Q16业绩：销售和经营利润低于预期，预税亏损500亿韩元。
- 行业前景：预期重型工业业务订单和利润将恢复，但目前估值已包含利好因素。
- P/B：1x，较2016年有所提升。
SFA Engineering (056190)
- 投资建议：BUY
- 目标价：KRW90,000
- 4Q16业绩：销售和经营利润同比增长显著，全年业绩预期良好。
- 收购SNU Precision：带来协同效应，提升全年经营利润预测。
- 市场表现：股价在2016年9月至年底上涨44.9%，本月略有回调。
Value Added Technology (043150)
- 投资建议：BUY
- 目标价：KRW38,000（较旧目标价下调22.4%）
- 4Q16业绩：销售和净利同比增长，但经营利润低于预期，主要因一次性费用。
- 海外3D设备销售：同比增长30.9%，主要受益于美国市场。
- 产品批准预期：Green Smart有望于2017年7月在中国获批，将推动市场增长。
公司估值
Celltrion
| 指标 |
2015 |
2016E |
2017E |
| P/E |
60.3 |
56.2 |
29.9 |
| P/B |
7.0 |
6.3 |
5.2 |
| EV/EBITDA |
37.1 |
36.0 |
21.7 |
| EPS增长 |
54.5% |
7.4% |
87.7% |
| ROE |
13.4% |
11.9% |
18.3% |
DHIC
| 指标 |
2015 |
2016E |
2017E |
| P/E |
n/a |
n/a |
18.2 |
| P/B |
0.9 |
1.0 |
1.0 |
| EV/EBITDA |
26.0 |
11.3 |
9.7 |
| ROE |
(25.2)% |
(4.8)% |
5.4% |
SFA Engineering
| 指标 |
2015 |
2016E |
2017E |
| P/E |
39.1 |
15.2 |
9.9 |
| P/B |
2.4 |
2.1 |
1.7 |
| EV/EBITDA |
20.6 |
8.8 |
7.0 |
| EPS增长 |
(25.3)% |
158.0% |
53.8% |
| ROE |
6.3% |
14.9% |
19.7% |
Value Added Technology
| 指标 |
2015 |
2016E |
2017E |
| P/E |
60.3 |
56.2 |
29.9 |
| P/B |
7.0 |
6.3 |
5.2 |
| EV/EBITDA |
37.1 |
36.0 |
21.7 |
| EPS增长 |
54.5% |
7.4% |
87.7% |
| ROE |
13.4% |
11.9% |
18.3% |
投资建议
| 公司 |
建议 |
目标价 |
当前价 |
价格变动 |
| Celltrion |
BUY |
KRW135,000 |
KRW101,700 |
-10% |
| DHIC |
HOLD |
KRW30,000 |
KRW28,850 |
0% |
| SFA Engineering |
BUY |
KRW90,000 |
KRW67,200 |
0% |
| Value Added Technology |
BUY |
KRW38,000 |
KRW30,500 |
-22.4% |
总结
报告提供了对全球及韩国市场的综合分析，包括主要指数的近期表现、经济预测及利率变化。重点分析了四家韩国公司的4Q16业绩和2017年展望，其中Celltrion和SFA Engineering获得BUY评级，DHIC为HOLD，Value Added Technology为BUY。报告指出，尽管部分公司短期业绩受一次性费用影响，但长期前景看好，特别是海外业务和新产品审批预期。建议投资者关注市场动态及公司基本面改善。
