航天航空与国防行业-从联合技术与雷神的合并看军工巨头的合并与重组_10页_1mb

航天航空与国防行业总结

核心内容

本报告分析了美国军工巨头雷神公司与联合技术公司的合并事件，并探讨了该合并对我国军工行业改革的启示。美国通过持续的军工产业整合和军民融合政策，增强了其在国际军品市场的竞争力。我国军工行业也正持续推进央企重组，以提升整体实力和产业链整合能力。

主要观点

• 美国军工整合趋势：自冷战以来，美国通过军民融合和政府主导的产业调整，逐步形成军工生产集团化和经营全球化，强化其在国际军品市场的垄断地位。
• 雷神与联合技术合并：合并后的新公司“雷神技术公司”将成为全球领先的航空航天与防务系统供应商，预计市值约1210亿美元，具备跨平台互补技术组合，有助于提升国际竞争力。
• 我国军工改革加速：我国已形成十一大军工集团公司，但与美国相比仍有差距。近年来，军工央企重组步伐加快，如中国核工业集团与核工业建设集团的合并，以及南北船合并的预期增强。
• 投资建议：建议关注具有电子信息化及资产证券化主题的四创电子和中国海防，以及军工产业链上游原材料企业的业绩兑现，如光威复材和火炬电子。

关键信息

合并背景与影响

• 雷神公司专注于国防领域，2018年营收271亿美元，归母利润29亿美元。
• 联合技术公司涉及多个高科技领域，2018年营收665亿美元，归母利润45亿美元。
• 合并后的新公司将聚焦“智能、航天和机载系统”、“综合防御和导弹系统”、“航空配套系统”以及“航空发动机”四大主营业务。
• 合并有助于提升融资能力和技术整合，形成全球领先的航空航天与防务系统供应商。

国内军工改革进展

• 我国军工央企重组加速，尤其在造船、航空、电子等领域。
• 造船板块重组预期提升，南北船合并可能加快，以打造大型国企造船集团。
• 2018年1月，中国核工业集团与中国核工业建设集团实施重组。
• 工信部提出加大行业重组力度，通过市场倒逼机制加快落后企业退出。

一周行情综述

• 上证综指报2881.97，上涨1.92%。
• 深证成指报8810.13，上涨2.62%。
• 中证军工指报7349.42，上涨1.75%，略弱于大盘。
• 军工板块在周二单日大涨3.08%，随后小幅调整。
• 长江军工股票池30只重点股票中，28只上涨，2只下跌，整体表现突出。

行业动态

• 中国电科与俄技集团签署石油电子合作协议，加强中俄能源科技合作。
• 国家科工局、中央军委发布《关于促进商业运载火箭规范有序发展的通知》，推动商业航天发展。
• 上海外高桥造船建造的全球首制通用型FPSO提前出坞，标志着该船型从概念走向现实。
• 巴基斯坦可能从俄罗斯采购武器，包括战斗机、防空系统、坦克和军舰。
• 日本首相安倍与特朗普通电话讨论伊朗之行及中东局势。

风险提示

1. 国企混改推进速度不及预期。
2. 军民融合政策及军品定价机制改革不及预期。
3. 武器装备生产交付不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡，分别对应行业相对表现优于、持平、弱于相关证券市场代表性指数。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级，分别对应公司相对指数涨幅大于10%、5%-10%、-5%-5%、小于-5%、无法给出明确评级。

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