20130728-光大证券-外贸支持政策有利于纺织服装出口企业_12页_1mb

纺织和服装行业总结

核心内容

本报告主要分析了2013年7月27日之前纺织和服装行业的市场表现、政策支持、公司动态及行业数据。整体来看，纺织服装板块在一周内上涨了2.15%，其中服装板块涨幅最大，达到2.51%。卡奴迪路成为涨幅最大的个股，涨幅达15.55%，而棒杰股份则跌幅最大，跌幅为8.89%。同时，报告指出外贸形势严峻，6月进出口首次出现负增长，但国务院和商务部等机构已推出多项支持政策，以促进贸易便利化和稳定发展。

主要观点

• 外贸形势严峻：6月进出口数据创下16个月来首次负增长，显示外贸环境恶化。
• 政策支持：国务院提出促进贸易便利化措施，包括“便利通关”和“保持人民币汇率稳定”，有利于出口企业，特别是纺织服装这类出口导向型行业。
• 汇率影响：人民币升值对纺织服装行业利润率有较大负面影响，每升值1%，利润率下降3.19%、2.27%和6.18%。
• 行业数据：部分原材料价格出现下跌，如328级棉现货和美棉CotlookA，但涤纶短纤价格略有上涨。
• 公司动态：部分公司如华孚色纺和卡奴迪路公布了业绩快报，其中卡奴迪路上半年营业收入增长30.95%，高于市场预期。
• 市场趋势：中国消费者信心指数持续上升，但内销市场仍面临压力，部分企业库存问题严重。
• 国际品牌动态：如Kering和LVMH等国际品牌也面临销售压力，但部分品牌如宝缇嘉和圣罗兰表现尚可。

关键信息

一周行情回顾

• 上证综指上涨0.91%，沪深300上涨1.53%，深证成指上涨2.34%，纺织服装板块上涨2.15%。
• 卡奴迪路涨幅最大，为15.55%；搜于特周五涨停，涨幅11.92%；棒杰股份跌幅最大，为8.89%。

行业数据

• 原材料价格：328级棉现货19232元/吨（-0.07%），美棉CotlookA 93.45美分/磅（-0.32%），粘胶短纤13408元/吨（-0.11%），涤纶短纤10178元/吨（+1.41%）。
• 中国消费者信心指数：二季度为110点，较上季度上升2点，与去年同比上升4点。

政策支持

• 国务院推出促进贸易便利化措施，包括“便利通关”和“保持人民币汇率稳定”。
• 财政部建议完善出口退税政策，提高附加值产品退税率，以缓解人民币升值带来的负面影响。

公司动态

• 卡奴迪路上半年收入3.74亿元，净利润0.87亿元，同比增长12.59%。
• 华孚色纺控股股东增持公司股份。
• 探路者召开2014年春夏产品订货会，期货订单金额增长20%。
• 棒杰股份和百圆裤业等公司面临销售和库存压力。

行业趋势

• 中国纺织业“走出去”成为趋势。
• 中国消费者消费意愿持续上升，但内销市场仍面临挑战。
• 服装销售不佳，纺织小微企业库存压力大。

行业数据汇总

行业数据

• 上证综合指数：一周涨跌幅0.91%，一月涨跌幅2.62%
• 深证成份指数：一周涨跌幅2.34%，一月涨跌幅4.65%
• 沪深300：一周涨跌幅1.53%，一月涨跌幅2.71%
• 纺织服装：一周涨跌幅2.15%，一月涨跌幅1.54%
• 纺织：一周涨跌幅1.82%，一月涨跌幅1.38%
• 服装：一周涨跌幅2.51%，一月涨跌幅1.70%

公司数据

• 卡奴迪路：收入3.74亿元，净利润0.87亿元，同比增长12.59%
• 棒杰股份：收入34.6亿元，净利润0.40亿元，同比增长-13.8%
• 华斯股份：收入5.19亿元，净利润0.73亿元，同比增长17%
• 探路者：收入5.14亿元，净利润0.97亿元，同比增长63%
• 森马服饰：收入70.37亿元，净利润7.56亿元，同比增长-38.24%

重点公司盈利预测及估值

盈利预测

• 卡奴迪路：2013年EPS 1.11元，2014年EPS 1.45元，2015年EPS 1.82元
• 探路者：2013年EPS 0.56元，2014年EPS 0.74元，2015年EPS 0.95元
• 华孚色纺：2013年EPS 0.22元，2014年EPS 0.28元，2015年EPS 0.41元

估值

• 卡奴迪路：2013年PE 15.19，2014年PE 11.62，2015年PE 9.25
• 探路者：2013年PE 19.40，2014年PE 16.63，2015年PE 14.95
• 华孚色纺：2013年PE 21.73，2014年PE 17.07，2015年PE 11.75

行业评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上

分析师声明

分析师保证本报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映个人观点，且报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。分析师不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺。

分析师介绍

• 李婕：东华大学博士，拥有近10年从业经验，2006、2007年新财富纺织服装行业最佳分析师，2011、2012年新财富最佳分析师纺织服装行业第一名。
• 谢宁铃：北京大学企业管理硕士，2010年6月加入光大证券，目前从事品牌服饰和纺织板块研究，2011、2012年新财富最佳分析师纺织服装行业第一名团队第一助理。

投资建议历史表现

• 报告发布期间多次给出“增持”建议，显示对行业和相关公司的积极看法。

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

本报告仅供光大证券股份有限公司客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。