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2013年12月13日 第2013044期总结

核心内容概述

本期报告由联讯证券发布，主要围绕2013年11月经济数据、A股市场走势、IPO重启政策及医药行业投资策略等方面进行分析，为投资者提供市场判断和投资建议。

主要观点

1. 股市走势分析

• 经济数据回落：11月经济数据再次显示回落趋势，工业增加值同比增速降至10%，环比增速降至0.76%，显示经济持续震荡下行。
• 消费有所回暖：社会零售总额环比增速达1.32%，为年内新高，消费低迷有所缓解。
• CPI与PPI：CPI同比涨幅为3%，环比为-0.1%，显示通胀进入尾声；PPI同比跌幅维持在1.42%，继续低位运行，但购进价格降幅大于出厂价格增速，工业利润有望提升。
• 市场情绪低迷：投资者抛售周期类股票，带动上证指数跌破2200点，市场整体偏弱。
• 结构性机会显现：尽管市场弱势，但结构性机会逐步出现，建议关注消费类板块，逐步加仓至65%左右。

2. IPO重启与政策影响

• IPO改革措施：证监会修订《证券发行与承销管理办法》，取消行政限价，提高网下配售比例，加强信息披露，预计IPO将在2014年重启。
• 优先股试点：优先股试点管理办法可能在2014年1月出台，主要面向上证50成分股及用于并购的公司，对长期资金有吸引力。
• 市场风格转化可能性低：预计2014年投资风格不会出现“二八”转换，创业板与中小板仍是活跃中心。

3. 医药行业投资策略

• 行业整体增长稳定：2013年1-10月医药制造行业营业收入同比增长18.2%，利润总额增长17.4%，显示行业增长态势良好。
• 子板块分化明显：
  • 化学制药受反商业贿赂影响，明年有望恢复增长；
  • 生物制品利润增速下降，但技术进步带来增长空间；
  • 中药板块受降价预期影响，短期业绩承压；
  • 医疗器械板块利润增速明显提升，基层市场为主要看点；
  • 医疗商业板块毛利率稳定，龙头与地方企业并存；
  • 医疗服务板块受政策支持，健康服务产业前景广阔。
• 投资建议：关注受益于招标集中释放、政策支持及技术提升的细分行业龙头企业，如化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业及健康服务业企业。
• 风险提示：招标政策变化、原材料价格上涨是主要风险。

关键信息

宏观经济数据

政策动态

• IPO重启临近：证监会发布IPO改革办法，预计2014年将重启IPO。
• 优先股试点：优先股试点管理办法可能于2014年1月出台，主要面向大盘股及并购用途。
• 市场稳定措施：为对冲IPO影响，证监会将出台一系列稳定市场措施。

投资建议

• 股票配置：建议逐步加仓至65%，关注消费类、医药类及受益于政策支持的细分行业。
• 行业重点：医疗、医药制造、医疗器械、医药商业及健康服务业。
• 风险提示：招标政策变化、原材料价格波动。

投资评级说明

风险提示

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