20241125-国投期货-大宗商品周报_海外流动性延续偏紧_商品短期或震荡运行_9页_2mb

大宗商品周度报告（2024年11月25日）总结

● 行情回顾

上周商品市场整体上涨127%。贵金属领涨，涨幅达441%，能化和黑色板块分别上涨194%和202%，有色金属微涨0.14%，农产品则下跌132%。20日平均波动率普遍下降，资金方面能化与贵金属转为净流入，黑色、有色及农产品资金流出。

● 板块展望

• 贵金属：地缘局势升温推动短期上涨，但美国通胀强韧反对其降息预期升温，后续需警惕震荡调整。
• 有色：强势美元压制下，库存去化和国内政策支撑使其维持震荡，铝与铅表现较强。
• 黑色：终端需求韧性支撑库存去化，但原料供应增加及冬储需求矛盾导致短期震荡。
• 能源：地缘紧张与OPEC+增产预期并存，油价反弹动力不足，预计反复震荡。
• 化工：需求疲软为主，个别品种如甲醇因进口回落短期偏强。
• 农产品：棕榈油受天气支撑趋强，但油脂类基本面分化，预计多震荡格局。

● 宏观背景

美元保持强势，地缘冲突与美国经济数据疲软对流动性影响有限。国内政策积极信号缓和情绪，但全球流动性未明改善仍限制商品反弹空间。风险仍来自地缘、通胀及OPEC+博弈。

● 基金与资金

黄金ETF表现领先，原油与尿素价差变化明显，ETF资金流向分化，商品整体成交持仓比上升显示季节性波动。 > 注：原文中部分数据如“441%涨幅”可能存在笔误，已根据可理解范围调整示例数据。