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格林大华期货铜早报20211112 总结

核心内容概述

本报告为格林大华期货发布的铜品种早报，分析了当前铜市场的供需格局、价格走势及未来走势预期。整体来看，铜价受到多重因素影响，呈现宏观与基本面错配的态势，短期内偏弱运行。

主要观点

• 市场情绪：受房地产按揭回款率改善影响，市场对房地产政策放松有所期待，带动相关商品价格上涨，铜价窄幅上行。
• 美元指数影响：美元指数持续上涨至95以上，对铜价形成压制，尤其在美联储可能缩减购债并加息的背景下，铜价承压明显。
• 供需关系：铜市场整体处于低库存去库状态，供应端存在紧缺预期，对铜价形成支撑。
• 消费端疲软：下游需求偏弱，铜材产量同环比双降，中国10月制造业PMI持续走低，主要受限电影响。
• 政策与市场预期：房地产政策尚未形成合力，限购限售政策未有改变，预计此轮上涨缺乏持续性。同时，央行推出碳减排支持工具，可能对市场带来一定利好。

关键信息

利多因素

• 库存下降：LME铜库存减少1950吨至104175吨；中国电解铜社会库存周减少0.20万至8.37万吨；保税区库存周减少1.2万吨至18.7万吨。
• 产量数据：2021年10月中国电解铜产量80.8万吨，同比下降7.2%，环比下降2.7%；预计11月电解铜产量82.0万吨，同比下降6.2%，环比增长1.5%。
• 铜杆产量：10月精铜制杆产量为65.59万吨，环比减少11.3%，同比下降1.7%。
• 产能利用率：10月精铜制杆产能利用率为57.13%，环比和同比均下滑。
• 区域供应影响：内蒙古因寒潮天气影响运输，导致电解铜现货中断；赞比亚和南非出现大规模停电，铜供给端小幅收缩。
• 行业数据：10月中国汽车产销环比增长，但同比仍下降，显示行业复苏有限。

利空因素

• TC/RC价格下跌：mymetal铜精矿TC/RC为62.6美元/吨/6.26美分/每磅，较前期有所下跌。
• 升贴水变化：上海1#电解铜升贴水增加5至145元/吨，显示市场对铜价的预期有所波动。
• 通胀压力：美国10月未季调核心CPI年率升至4.6%，创30年新高；中国10月PPI同比上涨13.5%，CPI同比上涨1.5%，均显示通胀压力上升。
• 美元指数飙升：美元指数突破94，反映美联储加息预期增强，对铜价形成压制。

操作建议

• 短线操作：建议采取高抛低吸策略，把握短期波动。
• 产业客户：可考虑逢高套保，规避价格波动风险。
• 价格支撑与压力位：
  • 上海铜主力合约支撑位：68000元/吨
  • 第一压力位：71500元/吨
  • 伦铜区间：9350美元/吨 - 9700美元/吨

风险提示

• 全球政策收紧节奏：美联储可能加快紧缩政策，对铜价形成持续压力。
• 市场不确定性：房地产政策变化、限电影响、运输中断等因素可能对铜价产生较大影响。

其他信息

• 免责声明：本报告基于公开资料整理，不构成投资建议，不保证信息准确性和时效性，投资者需自行承担风险。
• 研究员信息：王华，联系电话：010-5671-1762，从业资格：F3011325，咨询资格号：Z0012780。

总结：铜价短期受房地产政策预期和低库存支撑有所上行，但美元指数走强及通胀压力抑制上涨空间。未来走势将取决于政策变化、限电缓解及全球宏观经济动向，建议投资者关注宏观与基本面的错配情况，采取短线操作策略。