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一德期货【动力煤】月报总结（2022-04-06）

核心内容概览

本报告分析了2022年3月动力煤市场运行情况及4月市场展望，涵盖价格走势、国内供应、进口情况、下游需求、库存状况、发运调度及天气变化等多个方面。报告指出，市场整体呈现震荡偏弱走势，政策调控和季节性淡季对煤价形成压制，同时进口煤补充有限，港口库存有所改善但整体仍偏紧。

一、市场总结及展望

3月市场总结

• 价格走势：3月煤价经历强势上涨、高位震荡、回落下跌，5500大卡煤价从月初1250元/吨涨至上旬末接近1800元/吨，之后进入高位震荡，月底价格回落至1300-1350元/吨。
• 供应情况：国内供应处于高位，大秦线及呼铁局保持满发，但铁路优先保障长协及大户，贸易商运输受限。
• 需求情况：供暖结束，日耗进入季节性淡季，部分终端库存持续去库，沿海终端库存见底回升。
• 期货表现：期货市场持续减仓，流动性枯竭，价格已与现货脱钩，暂无交易价值。

4月市场展望

• 供应：4月国内产量预计高位稳定，陕西将开展6个月集中执法检查，可能影响部分煤矿生产。
• 需求：日耗将进一步回落，4月水电出力情况将影响回落幅度，全国疫情仍对需求形成压制。
• 进口：进口煤数量整体不及去年，印尼斋月及俄煤运输不畅限制进口增量，进口煤价格优势有限。
• 运力：铁路运行图调整及检修推迟，整体运力保障增强，港口调入量维持高位，但调出量相对稳定。
• 库存：环渤海港口库存有所垒库，但整体仍处于低位，中间环节库存缓冲作用有限。
• 中长期合同：4月港口5500大卡对应中长期合同价为720元/吨，市场关注长协价执行情况。

二、价格走势

• 坑口煤价：3月坑口煤价持续上涨，月底因需求减弱，价格回落至920元/吨左右。
• 港口煤价：5500大卡煤价从1250元/吨涨至接近1800元/吨，之后高位震荡，月底回落至1300-1350元/吨。
• 外购价：3月外购价基本稳定，月底调整至5000大卡630元/吨。
• 期货表现：期货持仓持续减少，价格与现货脱钩，流动性不足，操作价值有限。

三、国内供应情况

• 鄂尔多斯产量：3月日产最高达287万吨，接近去年冬季保供高点，下旬因天气、疫情等因素回落，月底日产约240万吨。
• 全国产量：1-2月原煤日均产量达1163万吨，3月预计日产均值在1200万吨附近，高供应延续。
• 政策影响：发改委推动保供稳价，但短期内产量难以进一步增加。

四、进口情况

• 国际运费：3月BDI、BPI等指数整体上涨，BCI涨幅有限，预计运费仍保持高位。
• 进口煤价：3月进口煤价格先涨后跌，4700大卡进口煤价上涨至1149.89元/吨，3800大卡上涨至826.48元/吨。
• 进口量：受煤源、价格限制，进口量整体不及去年，印尼斋月及俄煤运输不畅进一步限制进口增量。

五、下游需求

• 终端耗煤：3月沿海终端日均耗煤180.2万吨，环比增长15.49%，同比转负；内陆终端日均耗煤344.1万吨，环比回落5.94%，同比低3.81%。
• 水电出力：3月来水较早，水电出力较好，对火电替代明显，4月水电情况将决定日耗回落幅度。
• 淡季特征：4月进入淡季，日耗预计进一步回落，内陆回落幅度较大，沿海相对有限。

六、库存情况

• 环渤海港口库存：3月环渤海8港垒库303万吨，库存1738万吨，同比低570万吨，差距收窄。
• 下游港口库存：整体低位稳定，华南港口进一步去库，缺乏进口煤补充。
• 终端库存：沿海终端库存2770.2万吨，同比高450万吨；内陆终端库存5871.7万吨，同比高1283.4万吨。
• 库存缓冲：中间环节库存仍处低位，缓冲作用不足，终端库存压力较小。

七、发运调度

• 铁路发运：大秦线及呼铁局保持满发，但优先保障长协及大户，贸易商运输受限。
• 港口调入调出：环渤海8港日均净调入9.84万吨，港口垒库明显。
• 运价指数：3月底CBCFI指数报947.6点，各航线运价涨7-16元/吨，月底回落至去年同期以下。

八、天气情况

未来10天（4月3-12日）

• 降水：中东部降水偏少，华北东北多大风；西藏东部、青海南部、川西高原等地有中雨，局部暴雨和暴雪。
• 气温：华南、四川西部及南部等地气温偏低，其他地区气温偏高2-4℃，新疆、内蒙古中西部等地偏高5-6℃。
• 主要天气过程：
  • 3-5日：西藏东部、青海南部等地有大风降温及降水。
  • 4日夜间-6日：内蒙古中东部、辽宁等地气温下降6-10℃，伴有大风和降雪。
  • 8-9日：京津冀、内蒙古东北部等地气温下降4-8℃，伴有大风和降雪。
  • 10-12日：西北地区东部、华北及东北地区将有大风降温，可能有沙尘天气。

未来11-20天（4月13-22日）

• 降水：江淮、江南及华南北部降水偏少，新疆北部等地有5-15毫米降水。
• 气温：全国大部分地区气温接近常年或偏高，西北、华北、江淮等地偏高2-4℃。

关键信息总结

• 价格：3月煤价创新高后回落，期货与现货脱钩，流动性不足。
• 供应：国内供应延续高位，政策保供不改，4月产量预计高位稳定。
• 需求：进入淡季，日耗回落，水电出力影响回落幅度，疫情压制需求。
• 进口：进口煤数量和价格优势有限，印尼斋月和运输问题限制补充。
• 库存：港口库存有所改善，但整体仍偏紧，终端库存低位稳定。
• 运力：铁路运力提升，港口调入调出维持高位。
• 天气：未来10天和11-20天天气以降温、降雪、大风为主，可能影响运输及需求。

总结

4月动力煤市场基本面将有所改善，但高煤价承压，终端低价采购可能推动市场趋稳调整，整体走势预计震荡偏弱。政策调控与季节性淡季共同作用，需关注中长期合同执行及进口煤补充情况。天气方面，冷空气活动频繁，可能对运输及终端需求产生一定扰动。