20181026-华创证券-电气设备行业重大事项点评_新一轮特高压项目启动_多因素促进加速落地_8页_787kb

电气设备行业重大事项点评总结

核心内容

新一轮特高压项目启动，标志着我国电网建设进入加速阶段。国家能源局于2018年9月7日发布通知，要求加快9个输变电重点工程的核准与建设，其中包括特高压交直流项目共14个。其中，青海-河南800千伏特高压直流输电工程已获得国家发改委核准，静态投资达225.59亿元，凸显政策层对特高压项目的重视。

主要观点

1. 特高压项目加速落地的原因

• 华东电网用电压力增大：2018年1~5月，江苏电网用电负荷同比增长21.26%，多个地区用电负荷增速超过10%，表明华东地区电力需求持续增长，电网调节压力显著。
• 新能源外送需求提升：西北电网新能源渗透率接近100%，但弃风弃光率仍较高，亟需外送通道扩容。华中电网水电资源丰富，外送需求增加，特高压项目有助于提升消纳能力。
• 经济稳增长拉动基建需求：国内经济稳增长背景下，基建需求上升，特高压项目成为重要的投资方向。

2. 特高压项目对电网互联的促进作用

• 当前我国已通过特高压项目形成较为完善的电网互联结构，但电网间互济能力仍需加强。
• 特高压项目将提升区域间电力输送能力，加强电网互联，提高电力系统的稳定性和灵活性。
• 特高压技术，尤其是柔性直流技术，具有更高的性能和应用前景，应予以关注。

3. 项目投资规模与设备需求

• 青海-河南项目静态投资为225.59亿元，预计换流阀设备需求约10亿元，换流变压器需求约35亿元。
• 预计本轮特高压项目总投资规模在1500~2000亿元之间，其中直流项目投资约1200~1600亿元，交流项目投资约400~600亿元。
• 项目建成后将显著提升西北至华中、华东地区的输电能力，缓解中东部地区的负荷压力。

关键信息

项目详情

设备供应商分析

• 换流阀设备：国电南瑞、许继电气为有力竞争者。
• 换流变压器：保变电气、中国西电、平高电气为国内主要中标公司。
• 500kV交流间隔：同上。
• 中标概率：国电南瑞因旗下普瑞工程、南瑞继保电气已注入，中标概率最大。

投资建议

• 推荐关注：国电南瑞、许继电气、平高电气。
• 投资逻辑：特高压项目加速落地，设备需求旺盛，相关企业有望受益。

风险提示

• 特高压加速核准政策不及预期。
• 相关产品价格不及预期。

行业数据

行业相对指数表现

团队介绍

• 首席分析师：胡毅
  北京化工大学硕士，曾任职于天津力神、普华永道、中银国际证券、招商证券，2017年加入华创证券研究所。

• 分析师：王秀强
  山东财经大学管理学学士，曾任职于《21世纪经济报道》、能见科技，2016年加入华创证券研究所。

• 分析师：于潇
  北京大学管理学硕士，曾任职于通用电气、中泰证券、东吴证券，2017年加入华创证券研究所。

• 研究员：邱迪
  中国矿业大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。

投资评级体系

分析师声明

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