20250821-弘业期货-郑棉_暂缺有力驱动_22页_1mb

核心观点总结
报告指出，郑棉短期预计偏强震荡，幅度有限。主要驱动力来自8月美农报告的调整，包括调增国内产量预估50万包、调减全球产量预估180万包。国内方面，商业库存降至219万吨（环比下降64万吨），为近年最低位；下游需求边际好转，纱厂和织厂开机率止跌回升，产成品库存停止累库。风险包括宏观利空（如经济不确定性）、涉棉政策利空（如进口关税变化）和下游需求转差，可能导致价格回调。

关键市场动态

• 美棉：生长优良率较高（截至8月17日为55%），出口签约表现良好（如越南签约2.7万吨）。
• 国内需求：中国纺服出口和零售额数据显示需求改善，柯桥纺织景气指数上升，印证下游回暖。
• 价格与库存：棉花和棉纱现货价格波动，基差变化有限，但内外价差和加工利润显示市场供需矛盾不大。

总体评估与风险
报告认为，新棉上市前郑棉偏强震荡，但由于缺乏强劲驱动，上涨幅度受限。需关注美棉产量预估调整、国内库存实际释放情况以及宏观政策变化对预期的潜在影响。