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报告摘要

美国会CBO预计美国GDP将在今年年中恢复到疫情前水平

核心内容

美国国会预算办公室（CBO）预计，美国GDP将在2021年年中恢复到疫情前的水平。该机构预测2021年第四季度GDP同比增长3.7%，2022年增长2.4%，并预计到2025年底，GDP年均增长将达到2.6%。CBO指出，去年12月通过的约9000亿美元疫情援助法案将推动今明两年GDP增长约1.5%。此外，CBO认为今年经济表现将强于其去年7月的预期。

主要观点

市场预期：尽管市场可能有短期调整，但长期趋势仍被看好。
A股市场：整体持谨慎乐观态度，对上证权重板块相对乐观，但需警惕板块炒作过热和前期涨幅过大的板块回调风险。
港股市场：看好低估值蓝筹板块及互联网、科技等新兴板块，同时认为美国大选的不确定性逐步降低。
美股市场：拜登当选有利于财政刺激政策的实施，对新能源、节能减排等行业有积极影响。尽管存在加税政策的担忧，但市场整体预期向好。
政策导向：中国货币政策从宽货币向宽信用转变，政策不会急转弯，而是注重精准导向。

关键信息

各国指数表现

指数	收市价	日变动%	年初至今%
恒生指数	28893	2.15	2.49
国企指数	11454	2.19	-8.81
上证综合指数	3505	0.64	8.01
沪深300指数	5418	1.23	14.22
创业板指数	3160	0.99	53.91
日经225指数	28091	1.55	-5.32
道琼斯指数	30212	0.76	-7.00
标普500指数	3774	1.61	0.86
纳斯达克指数	13403	2.55	17.50
罗素2000指数	2126	2.53	-10.06
德国DAX指数	13622	1.41	-3.22
法国CAC指数	5462	1.16	-17.05
富时100指数	6466	0.92	-18.71
俄罗斯指数	3291	0.43	-4.18

预期估值

指数	PE(X)	PB(X)	股息率(%)
恒生指数	16.89	1.42	1.77
国企指数	14.72	1.50	1.52
上证综合指数	16.13	1.56	1.99
MSCI中国指数	16.95	1.77	1.65
道琼斯指数	28.93	6.33	1.63

波幅指数

指数	收市价	日变动%	年初至今%
VIX指数	33.09	9.53	74.89
VHSI指数	25.16	-5.27	52.34

商品价格

商品	收市价	日变动%	年初至今%
CBOT大豆连续	1365	-0.35	3.80
LME铜连续	7799	-0.73	0.42
COMEX黄金连续	1861	0.73	-1.71
COMEX白银连续	29.40	9.29	11.64
ICE布油	56.35	2.38	8.78

利率情况

利率	收市价	日变动%	年初至今%
5年期美国国债	0.42	0.00	-74.96
10年期美国国债	1.07	0.28	-44.03
5年期中国国债	2.98	0.00	3.14
10年期中国国债	3.22	0.00	2.31

行业研判

面板行业：长期看强者恒强，竞争格局改善后龙头话语权增强，有望向半导体行业延伸。
LED产业链：行业前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛，部分细分行业成长性高。
玻璃产业链：近期涨价放缓，但光伏玻璃受益于需求回升和渗透率提升，基本面持续改善。普通玻璃需求主要来自地产和汽车，预计竣工面积增速回升支撑需求。
新能源汽车板块：预计下半年销量将回升至20%-30%，产业链迎来需求复苏。欧洲传统车企加速转型，长期看好新能源汽车行业。

关键资讯

美国参议院民主党高层提交1.9万亿美元预算方案，试图绕过共和党通过疫情援助计划。
美国参议院共和党人提出6180亿美元纾困提案，包括向每名成年人发放约1000美元支票。
1月财新制造业PMI降至51.5，为2020年7月以来最低，但仍处于扩张区间。海外疫情抑制外需，但供给和需求仍维持扩张。
美国第四季度住房自有率保持稳定，显示住房市场仍有韧性。

风险提示

投研要点和行业研判基于研究团队的视野和可靠资料，非在掌握全部市场信息下的结论。
市场可能因未预期因素出现波动，需关注政策变化、市场情绪及经济数据等。
旧数据可能被供应方修订，投资需谨慎。

AH股表现

公司	H股代号	H股收市价	日变动%	H股对A股溢价%
第一拖拉机	38	3.44	-10.65	-64.50
东北电气	42	0.59	-2.17	-65.10
四川成渝	107	1.77	0.00	-45.33
青岛啤酒	168	80.00	-0.87	-23.39
中国国航	753	5.50	1.04	-31.62
中国石油	857	2.35	-0.37	-14.30

主要行业股份估值

行业	公司	市值 (亿港元)	经调整市盈率(%)	市帐率(x) 1年预测	股息率(%) 1年预测	净资产收益率(%) 1年预测
汽车	吉利汽车	0151.HK	686	15.12	13.57	12.84
汽车	万洲国际	0288.HK	930	9.90	9.24	8.06
汽车	华润啤酒	0291.HK	2,264	136.08	82.80	54.10
汽车	康师傅	0322.HK	867	18.82	18.24	17.87
汽车	恒安国际	1044.HK	657	14.00	11.84	11.05
汽车	百威亚太	1876.HK	3,397	91.89	68.07	41.72
汽车	蒙牛乳业	2319.HK	1,832	51.65	45.67	30.68
医药保健	石药集团	1093.HK	967	19.99	17.90	15.30
医药保健	国药控股	1099.HK	597	8.83	7.26	6.64
医药保健	中生制药	1177.HK	1,375	52.49	41.00	33.93
医药保健	复星医药	2196.HK	1,336	22.36	26.22	18.06
非必须消费品	创科实业	0669.HK	2,250	43.90	40.44	34.26
非必须消费品	中升控股	0881.HK	1,080	20.95	17.49	14.20
非必须消费品	高鑫零售	6808.HK	725	21.25	0.00	17.03
电讯	中国电信	0728.HK	1,894	8.42	7.43	7.17
电讯	中国联通	0762.HK	1,352	10.02	8.94	7.87
电讯	中国铁塔	0788.HK	1,989	32.14	25.05	19.22
电讯	中国移动	0941.HK	9,920	8.52	7.67	7.46

评级定义

买入：未来一年，公司绝对收益率为50%以上
增持：未来一年，公司绝对收益率介于20%与50%之间
中性：未来一年，公司绝对收益率介于-20%与20%之间
回避：未来一年，公司绝对收益率为-20%以下

财务权益及商务关系披露

分析员或其有联系者并未担任研究报告所评论的发行人的高级人员；
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