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Q2美国GDP折年增长6.5%，不及市场预期

核心内容概述

本报告分析了全球多个主要市场的近期表现及未来展望，重点关注美国、中国及港股市场。美国第二季度GDP折年增长仅为6.5%，低于市场预期的8.4%，表明尽管经济已部分复苏，但尚未完全摆脱新冠疫情的影响。同时，美国核心PCE物价指数大幅上升，显示通胀压力加剧。报告还涵盖了各主要指数的表现、行业分析、关键资讯、AH股对比及主要行业估值数据。

各国主要指数表现

预期估值

波幅指数

商品价格变动

利率数据

投研要点

• A股：对当前行情持谨慎态度，警惕板块炒作过热及前期涨幅过高板块的回调风险。人民币存在升值压力，看好优质人民币资产，但需防范短期调整。
• 港股：受互联网、教育板块监管加强影响，局部板块回调，但整体风险可控。
• 美股：存在回调风险，部分科技巨头中报显示增速放缓，美联储政策转向信号逐步释放，股价上涨需业绩支撑。

行业分析

• 面板行业：长期强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权增强，未来可能向半导体行业延伸。
• LED产业链：行业前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛，部分细分领域成长性突出。
• 玻璃产业链：近期涨价放缓，但光伏玻璃因需求回升和渗透率提升，基本面仍在改善，预计下半年表现良好。
• 新能源汽车：政策预期平稳，2021年上半年同比数据较好，主要受益于基数较低和优质供给增加，预计2021年全球销量增长40%。

关键资讯

• 美国GDP：二季度增长6.5%，不及预期的8.4%，第一季度数据下修至6.3%。
• 美国失业数据：7月24日当周初请失业金人数接近疫情最低水平，但失业率仍处于高位。
• 美国基建计划：1.2万亿美元通过参议院程序性投票，民主党推动3.5万亿美元支出议案。
• 欧洲央行：将中期通胀目标从“接近但低于2%”改为“2%”，允许通胀略高于目标的过渡期。
• 欧元区经济数据：7月经济景气指数升至历史新高，工业和服务景气指数均创近十年新高。
• 德国CPI：7月CPI初值环比上升0.9%，创2019年以来新高，同比上升3.8%。

AH股对比

主要行业股份估值

汽车

• 吉利汽车：市值0175.HK，历史市盈率12.99，1年预测市盈率12.25，2年预测市盈率12.25，市帐率11.46，股息率3.31%，净资产收益率6.26%
• 比亚迪：市值1211.HK，历史市盈率134.85，1年预测市盈率105.76，2年预测市盈率105.76，市帐率11.46，股息率7.15%，净资产收益率12.93%
• 广汽集团：市值2238.HK，历史市盈率4.80，1年预测市盈率4.29，2年预测市盈率3.91，市帐率11.46，股息率0.64%，净资产收益率7.39%

银行

• 汇丰控股：市值0005.HK，历史市盈率19.11，1年预测市盈率13.60，2年预测市盈率10.04，股息率0.62%，净资产收益率n.a.
• 建设银行：市值0939.HK，历史市盈率4.27，1年预测市盈率3.94，2年预测市盈率3.60，股息率0.45%，净资产收益率7.22%
• 农业银行：市值1288.HK，历史市盈率3.71，1年预测市盈率3.38，2年预测市盈率3.12，股息率0.37%，净资产收益率8.60%

保险

• 友邦保险：市值1299.HK，历史市盈率24.85，1年预测市盈率20.66，2年预测市盈率18.23，股息率2.12%，净资产收益率1.47%
• 中国平安：市值2318.HK，历史市盈率7.23，1年预测市盈率6.66，2年预测市盈率5.85，股息率1.18%，净资产收益率3.80%
• 中国人寿：市值2628.HK，历史市盈率5.06，1年预测市盈率5.02，2年预测市盈率4.32，股息率0.60%，净资产收益率5.89%

快速消费品

• 中国旺旺：市值0151.HK，历史市盈率12.99，1年预测市盈率12.25，2年预测市盈率12.25，市帐率11.46，股息率3.31%，净资产收益率6.26%
• 万洲国际：市值0288.HK，历史市盈率14.27，1年预测市盈率9.76，2年预测市盈率9.36，市帐率11.46，股息率2.82%，净资产收益率2.82%
• 华润啤酒：市值0291.HK，历史市盈率80.45，1年预测市盈率46.29，2年预测市盈率38.13，市帐率6.75，股息率0.49%，净资产收益率4.02%

医药保健

• 石药集团：市值1093.HK，历史市盈率19.67，1年预测市盈率19.63，2年预测市盈率16.77，市帐率16.77，股息率4.02%，净资产收益率1.19%
• 国药控股：市值1099.HK，历史市盈率7.21，1年预测市盈率6.67，2年预测市盈率5.93，市帐率5.93，股息率0.87%，净资产收益率3.33%

非必须消费品

• 创科实业：市值0669.HK，历史市盈率40.14，1年预测市盈率33.27，2年预测市盈率27.21，市帐率27.21，股息率7.06%，净资产收益率0.99%
• 中升控股：市值0881.HK，历史市盈率25.90，1年预测市盈率20.33，2年预测市盈率16.35，市帐率16.35，股息率4.56%，净资产收益率0.79%
• 海尔电器：市值1169.HK，历史市盈率0.00，1年预测市盈率19.30，2年预测市盈率17.14，市帐率17.14，股息率n.a.，净资产收益率n.a.

澳门博彩

• 银河娱乐：市值0027.HK，历史市盈率-57.51，1年预测市盈率42.42，2年预测市盈率20.22，市帐率18.31，股息率3.14%，净资产收益率n.a.
• 永利澳门：市值1128.HK，历史市盈率-7.27，1年预测市盈率-32.74，2年预测市盈率20.22，市帐率-58.59，股息率n.a.，净资产收益率n.a.

电讯

• 中国电信：市值0728.HK，历史市盈率9.87，1年预测市盈率9.20，2年预测市盈率6.97，市帐率8.39，股息率0.56%，净资产收益率4.02%
• 中国联通：市值0762.HK，历史市盈率8.21，1年预测市盈率7.64，2年预测市盈率6.79，市帐率6.79，股息率0.32%，净资产收益率4.72%

科技

• 腾讯控股：市值0700.HK，历史市盈率22.33，1年预测市盈率24.75，2年预测市盈率20.68，市帐率20.68，股息率4.57%，净资产收益率0.33%
• 阿里巴巴：市值9988.HK，历史市盈率24.06，1年预测市盈率23.23，2年预测市盈率18.75，市帐率18.75，股息率3.20%，净资产收益率n.a.

公用事业

• 中电控股：市值0002.HK，历史市盈率17.65，1年预测市盈率17.22，2年预测市盈率16.80，市帐率16.80，股息率1.62%，净资产收益率4.66%
• 中华煤气：市值0003.HK，历史市盈率39.20，1年预测市盈率31.64，2年预测市盈率29.61，市帐率29.61，股息率3.50%，净资产收益率2.73%

评级定义

• 买入：未来一年，公司绝对收益率为50%以上
• 增持：未来一年，公司绝对收益率介于20%与50%之间
• 中性：未来一年，公司绝对收益率介于-20%与20%之间
• 回避：未来一年，公司绝对收益率为-20%以下

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