化工行业2022年报及2023一季报总结：景气周期筑底，需求静待修复-20230506-中泰证券-29页_1mb
报告摘要
化工行业季度研究报告总结
核心内容概览
- 行业评级：增持
- 分析师：孙颖
- 报告日期：2023年5月6日
- 行业总市值：7497832百万元
- 行业流通市值：2245547百万元
- 市场走势：2022年行业景气高位回落，2023年Q1进入淡季筑底阶段，市场信心增强，行业有望触底回弹。
主要观点
1. 化工行业整体表现
- 2022年：行业收入和归母净利润稳步增长，分别增长22.04%和14.82%，但盈利能力有所下滑，毛利率和净利率中枢分别下降2.92%和2.01%。
- 2023年Q1：营收小幅下降，但归母净利润环比大幅回升，盈利触底反弹。期间费用率有所上升，但整体费用率优化趋势仍明显。
2. 行业复苏迹象
- 2023年Q1：随着疫情影响消退和稳增长政策落地，市场信心增强，需求端逐步回暖。
- 油价波动：Brent油价于80美元/桶附近震荡企稳，对成本端影响减弱。
- 房地产回暖：国内房地产开发投资小幅回暖，带动行业需求回升。
3. 投资建议
- 周期底部反转：建议关注万华化学、华鲁恒升等龙头白马。
- 政策驱动格局优化：民爆制品、氟化工行业受益于政策支持，建议关注南岭民爆、巨化股份等。
- 新材料成长空间：随着技术突破，新材料行业将显著增厚业绩，建议关注万润股份、国瓷材料等。
- 消费复苏弹性：建议关注桐昆股份、新凤鸣等公司，受益于消费复苏和出口增长。
关键信息
2022年行业财务指标
| 财务指标 | 总额 (亿元) | 同比变化 (%) | 中位数同比 (%) | 同比上涨企业数 | 同比上涨企业占比 (%) | 同比下跌企业数 | 同比下跌企业占比 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 106964.83 | +22.04 | +20.41 | 305 | 68.08 | 143 | 31.92 |
| 归母净利润 | 5903.92 | +14.82 | -15.39 | 202 | 45.09 | 246 | 54.91 |
| 研发费用 | 1074.18 | +15.70 | +10.68 | 312 | 71.56 | 124 | 28.44 |
| 在建工程 | 9065.60 | -1.21 | +36.59 | 281 | 64.45 | 155 | 35.55 |
| 经营性现金流 | 10850.42 | +0.05 | -1.90 | 213 | 47.32 | 236 | 52.68 |
| 存货周转天数 | 63.05 | +5.46 | - | 285 | 62.95 | 166 | 37.05 |
| 应收账款周转天数 | 44.45 | +2.34 | - | 256 | 57.53 | 189 | 42.47 |
| 毛利率 | 20.13% | -2.92 | -2.14 | 142 | 31.70 | 306 | 68.30 |
| 净利率 | 8.20% | -2.01 | -1.52 | 168 | 37.50 | 280 | 62.50 |
| 财务费用率 | 0.24% | -0.48 | -0.48 | 111 | 24.78 | 337 | 75.22 |
| 销售费用率 | 1.33% | -0.01 | -0.01 | 209 | 46.97 | 236 | 53.03 |
| 管理费用率（含研发） | 7.56% | -0.19 | 0.03 | 231 | 51.56 | 217 | 48.44 |
| 期间费用率 | 9.40% | -1.13 | -0.65 | 217 | 35.71 | 288 | 64.29 |
2023年Q1行业财务指标
| 财务指标 | 总额 (亿元) | 同比变化 (%) | 环比变化 (%) | 中位数同比 (%) | 中位数环比 (%) | 同比上涨企业数 | 同比上涨企业占比 (%) | 环比上涨企业数 | 环比上涨企业占比 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 24828.85 | -1.05 | -7.65 | 0.07% | -9.66% | 177 | 39.51 | 139 | 31.24 |
| 归母净利润 | 1349.10 | -23.47 | +53.83 | -50.13% | -19.39% | 135 | 30.13 | 146 | 32.81 |
| 毛利率 | 18.14% | -4.42 | +0.02 | - | - | 137 | 30.58 | 245 | 54.69 |
| 净利率 | 5.23% | -4.44 | +0.89 | - | - | 129 | 28.79 | 263 | 58.71 |
| 财务费用率 | 0.78% | +0.15 | +0.04 | - | - | 254 | 56.70 | 234 | 52.23 |
| 销售费用率 | 1.39% | +0.10 | -0.15 | - | - | 293 | 65.84 | 205 | 46.07 |
| 管理费用率（含研发） | 7.94% | +0.70 | -0.86 | - | - | 285 | 63.62 | 191 | 42.63 |
| 期间费用率 | 10.88% | +1.25 | -0.69 | - | - | 285 | 63.62 | 189 | 42.19 |
2023年Q1主要子行业表现
- 营收增长前五：非金属材料Ⅲ（+41.45%）、民爆制品（+39.19%）、炭黑（+18.01%）、食品及饲料添加剂（+15.02%）、胶黏剂及胶带（+14.51%）
- 营收下降前五：锦纶（-28.73%）、钾肥（-25.64%）、有机硅（-22.46%）、粘胶（-17.11%）、氯碱（-17.10%）
- 归母净利润增长前五：民爆制品（+77.80%）、粘胶（+64.66%）、非金属材料Ⅲ（+46.53%）、合成树脂（+13.68%）、复合肥（-5.75%）
- 归母净利润下降前五：胶黏剂及胶带（-140.80%）、锦纶（-96.98%）、涂料油墨（-94.20%）、炭黑（-89.45%）、膜材料（-78.54%）
结论
化工行业在2022年经历了内外需回落和油价波动带来的挑战，但整体收入和利润仍保持增长。2023年Q1进入淡季筑底阶段，尽管营收小幅下滑，但归母净利润显著改善，行业盈利能力逐步回升。随着政策支持和需求回暖，未来化工行业有望逐步走出低谷，尤其在新材料、民爆制品和氟化工等领域具备较大的增长潜力。建议关注具有较强盈利能力、技术优势和市场拓展能力的龙头企业。
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