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工业硅与多晶硅周报综述（中泰期货）

总体结论

工业硅和多晶硅市场持续波动，主要逻辑围绕供需库存在演绎。上游供应端，新疆地区复产预期增强，成本与利润变动显著；下游需求中，多晶硅库存高企，复产节奏成为主导，有机硅进入减产周期，铝合金和出口需求相对稳定。

工业硅市场分析

供应篇

供应端看，新疆用电价稳定，部分中小企业复产推动421#价格上行。西南地区丰水期复产预期将持续压制工业硅价格，现货现货利润被压缩，尤其新疆小厂面临较大成本压力。

需求篇

下游多晶硅虽库存高企，但复产预期逐步释放，4月和5月产量仍有回升空间。有机硅因减产进入下行周期，DMC牌号库存较高。铝合金需求逐步回暖，但高端制造对工业硅粉还需保持谨慎观望。

多晶硅市场分析

供需格局

多晶硅现货库存较大，价格受长效产能配额牵制难有起色；硅片和组件需求温和复苏，装机节奏较慢，需密切跟踪光伏新增装机数据。（注：全年配额机制实施）。

现货与期货

短期内因库存高位，多晶硅市场“去库存”仍是主旋律。期货价格价格曲线显示，盘面仍然偏向资金驱动，预计扰动偏震荡反复，上行空间受限。

工业硅库存与需求解析

工业硅：

市场出货压力 alleviate，化工与电力部门库存高位，工业硅交割标指定421，驱动铬期货盘面围绕“资源成本”博弈。

多晶硅：

进口和库存较往年仍处低位，表明市场供应仍旧紧张，现货主力高度集中于头部企业。

价格与成本分析

单晶硅价格维持高位震荡，虽存在政策利空，但短期基于现实的跟进预期难改走势偏震荡格局。（注：西南丰水期复产不确定性值得关注。）

风险提示

1. 能耗双控政策延期风险；
2. 光伏行业自律机制执行力度不足；
3. 新疆复产时间、力度仍存变数；
4. 国际能源价格波动。

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