20250331-国贸期货-工业硅弱势震荡_多晶硅抢装潮推涨_15页_1mb

工业硅与多晶硅市场分析总结

核心内容概述

2025年一季度，工业硅与多晶硅市场均表现出疲软态势，工业硅期价持续下行，多晶硅则经历拉涨后高位震荡。二季度，工业硅预计围绕成本线弱势震荡，而多晶硅则在“531抢装潮”推动下出现阶段性上涨，但随着抢装潮结束，需求疲软将导致价格回落。

主要观点与关键信息

1. 工业硅

1.1 市场表现

• 一季度工业硅价格持续下行，主力合约于1月10日触及10330元/吨低点，3月底跌至9625元/吨。
• 价格贴近现金成本线，缺乏明显上涨动力，预计二季度维持弱势震荡。

1.2 供给情况

• 西北地区：以大厂为主，成本与资金优势明显，不会轻易减产，采用轮动生产形式。
• 西南地区：丰水期开工率或低于往年，主要因成本低点、设备养护及囤货策略。
• 全国工业硅产量同比下降，1-2月累计产量59.36万吨，累计同比-14.08%。

1.3 需求情况

• 多晶硅产量在自律减产下维持低位，需求疲软。
• 有机硅产量小幅回升，但受地产拖累，增量有限。

1.4 库存情况

• 显性库存压力大，截至3月底达75.21万吨，创历史新高。
• 注册仓单增至34.59万吨，但增幅放缓，交割品充足，对价格支撑有限。

2. 多晶硅

2.1 市场表现

• 一季度多晶硅期价震荡上涨，1月17日触及45190元/吨高点。
• 二季度期价偏强，但三季度可能回落。

2.2 供给情况

• 多晶硅产量受行业自律减产限制，前2月累计产量同比-42.68%，预计一季度累计产量27.91万吨。
• 头部大厂开工率维持在30%左右，启停成本高，频繁启停不利于设备。

2.3 需求情况

• “531抢装潮”推动硅片增产，一季度硅片产量持续上升，库存明显去化。
• 抢装潮结束后，硅片产量可能回落，终端需求疲软。

2.4 库存情况

• 多晶硅工厂库存处于高位，截至3月底达27.08万吨，同比+184.45%。
• 可交割品比例较小，首次交割量预计在4.65-5.32万吨。

投资建议

单边策略

• 工业硅（Si）：弱势震荡，建议关注成本支撑。
• 多晶硅（Ps）：先涨后跌，关注首次交割量。

跨期策略

• 工业硅：建议做11-12月反套。
• 多晶硅：建议做06-10月正套。

跨品种策略

• 多晶硅空工业硅：建议做多PS空Si。

风险提示

• 工业硅大厂减产风险
• 多晶硅增产风险
• 海外关税政策变化
• 资金面波动风险

附：市场趋势评价体系

重要声明

• 本报告由国贸期货有限公司发布，分析师方富强、陈宇森具备相应从业资格。
• 报告信息来源于合法合规渠道，仅供参考，不构成交易建议。
• 期货市场风险较高，交易需谨慎，国贸期货不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。