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A股策略周报总结

核心内容概述

2018年5月7日发布的《A股策略周报》指出，尽管中美经贸磋商带来短期不确定性，但A股市场仍具备长期投资价值。报告强调了政策支持、市场估值修复和投资者情绪的逐步回暖，建议关注具备政策利好和成长潜力的行业及个股。

主要观点

• 政策利好与市场情绪：中美经贸磋商第一轮谈判未达预期，市场情绪仍偏谨慎。但CDR发行办法公开征求意见，为独角兽企业回归A股提供了政策支持，对市场情绪有提振作用。
• 市场表现：上周A股主要指数小幅上行，中小板指结束跌势，涨幅明显。但成交量和换手率下降，显示投资者风险偏好较低。
• 宏观经济：4月PMI指数保持平稳，制造业仍处于扩张区间，非制造业快速扩张，综合PMI产出指数显示经济运行稳定，结构向好。
• 估值分析：全部A股市盈率（PE）为16.36倍，剔除金融后为23.16倍。中小板指和创业板指市盈率小幅上升，表明市场对成长股的估值有所修复。
• 流动性变化：本周央行公开市场操作净回笼1100亿元，资金面相对宽松，但市场整体资金流出量仍较大，显示投资者情绪低迷。
• 投资建议：建议关注盈利持续性强的创蓝筹和蓝筹股，特别是受政策支持的高端装备制造、房地产龙头、医药板块龙头、消费升级支撑的成长股，以及CDR业务相关的银行股。

关键信息

一、市场回顾

• 主要指数表现：上证综指上涨0.29%，创业板指上涨0.99%，深证成指上涨1.87%，中小板指上涨0.51%。
• 风格表现：周期、消费、成长和稳定板块均小幅上涨，金融板块下跌。
• 行业表现：餐饮旅游、家电、医药、石油石化、食品饮料领涨；银行、煤炭、国防军工、计算机跌幅居前。

二、宏观经济分析

• PMI数据：4月制造业PMI为51.4%，小幅回落但仍处于近5年同期最高水平；非制造业商务活动指数为54.8%，上升0.2个百分点。
• 细分数据：生产指数和新订单指数分别为53.1%和52.9%，新订单指数虽下降但仍高于临界点，显示制造业市场需求仍较快增长。
• 企业规模：大中小型企业PMI均处于扩张区间，中小企业景气度连续两个月提高，表明经济结构持续优化。

三、估值变化

• A股估值：5月4日，全部A股PE为16.36倍，剔除金融后为23.16倍。
• 指数成分股PE：上证综指13.86倍，深证成指23.95倍，中小板指29.80倍，创业板指43.94倍。
• 相对估值：中小板指和创业板指相对沪深300的PE和PB均有所上升，显示估值修复趋势。

四、流动性分析

• 央行操作：本周央行净回笼1100亿元，资金面相对宽松。
• 利率变化：7天回购利率、票据直贴利率和10年国债收益率均有所下降。
• 资金流向：沪深两市融资余额减少，沪股通和深股通净流入减少，万得全A资金净流出减少，显示市场资金面趋稳但情绪仍偏谨慎。

五、投资者情绪

• 成交与换手：A股日均成交金额为3841.54亿元，较前一周减少361.90亿元；日均换手率为0.670%，较前一周下降。
• 情绪指标：中国波指为27.3160，显示市场情绪仍较为低迷。
• 资金变化：融资余额减少，沪股通和深股通净流入减少，万得全A资金净流出减少，显示市场资金面趋稳但情绪未明显改善。

评级体系

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 分析师：蔡芳媛，策略分析师。
• 联系方式：caifangyuan@chinastock.com.cn，(8610)66568229。
• 执业证书编号：S0130517110001。

近期报告

• 2018.04.22：警惕过度反应，关注盈利。
• 2018.04.16：谨慎当先，信号需等待。
• 2018.04.09：贸易摩擦持续对垒，拉锯战下内外固防。
• 2018.04.01：减税提振市场信心，关注业绩和政策面。

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