2018-透过汇付天下港交所上市来看第三方支付行业_32页-1mb

第三方支付行业与汇付天下的发展分析

核心内容概述

2018年，汇付天下（1806.HK）成为第一家在港股上市的独立第三方支付公司，标志着第三方支付行业在资本市场的进一步发展。本报告通过分析汇付天下的发展路径，探讨第三方支付行业的发展趋势，以及新三板市场中相关企业的投资机会。

主要观点

• 汇付天下的成功：公司成立仅12年即成功上市，得益于其紧跟市场变化、聚焦B端客户（尤其是小微商户和垂直行业）以及构建完善的产业链合作关系。
• 行业增长迅猛：独立第三方支付行业年复合增长率达81.1%，小微商户数量年复合增长率达16.5%，市场潜力巨大。
• 行业趋势：支付业务正向移动支付、移动POS支付和金融科技服务转型，其中移动POS支付和移动支付占据支付交易量的63.9%。
• 竞争格局：行业呈现“2+1+N”格局，微信和支付宝占据60%的交易量，银联作为清算机构不可或缺，其余238家持牌公司竞争激烈。
• 新三板投资机会：新三板中存在多家第三方支付相关企业，如资和信、汇元科技、九恒星和得仕股份，具备一定的增长潜力。

关键信息

汇付天下的核心竞争力

1. 市场机遇把握：公司紧跟行业关键变化，如航空电子客票政策和移动支付趋势，快速调整战略，抢占市场。
2. 客户聚焦策略：避开toC端，专注于小微商户和垂直行业，通过ISO网络系统和直销渠道，实现客户群的快速扩张。
3. 产业链合作：与SaaS提供商、29家商业银行、银联及阿里云建立合作伙伴关系，构建完整的支付生态系统。

收入与利润增长

• 营业收入：从2015年的5.56亿元增长至2017年的17.27亿元，年复合增长率76.24%。
• 净利润：从2015年的-757万元扭亏为盈，2017年达1.38亿元，年复合增长率363.34%。
• 市场份额：在支付服务领域，公司市场份额达7.7%，在小微商户市场占有率5.5%，仍有较大增长空间。

技术与研发

• 研发投入：2015-2017年研发投入从7976万元增长至13078万元，年复合增长率28.05%，研发投入收入比维持在8%左右。
• 技术系统：包括银行级IT设施、智能支付网关、企业级账户系统和数据分析与人工智能技术，为金融科技服务提供坚实基础。

金融科技服务

• 服务内容：包括金融科技SaaS和数据驱动的增值服务，助力客户提升运营效率和数据安全。
• 客户覆盖：截至2017年底，公司已为超过1500家互联网金融公司和4000家公司提供服务。
• 增值服务增长：数据驱动的增值服务收入从2016年的60万元增长至2017年的1550万元，同比增长2483.33%。

行业趋势与竞争格局

• 支付服务：移动支付和移动POS支付成为主流，交易量占比达63.9%，预计未来将持续增长。
• 金融科技服务：需求增加，成为行业新的竞争焦点，传统金融机构和互联网公司均需支付服务提供商的支持。
• 竞争格局：行业呈现“2+1+N”结构，微信和支付宝为两大巨头，银联为重要参与者，其余238家持牌公司竞争激烈，未来更注重业务品质。

新三板第三方支付标的

风险提示

• 行业增长不及预期：受经济环境和政策变化影响，行业增长可能放缓。
• 监管政策风险：随着监管趋严，持牌公司需适应新的合规要求，如备付金上缴和网联平台使用。

未来展望

• 移动支付与POS支付：将成为支付服务的主要增长点，预计未来年复合增长率19.16%。
• 金融科技服务：随着传统金融机构和互联网公司对金融服务的需求增加，金融科技服务将成为新的竞争领域。
• 新三板投资机会：在监管趋严背景下，具备较强技术实力和垂直行业服务能力的第三方支付公司，如资和信、汇元科技等，具备较好的增长潜力。