20210705-大越期货-聚烯烃期货_供应有压力但不大_成本支撑强_17页_877kb

聚烯烃期货分析总结

核心内容

2021年7月5日，聚烯烃期货市场整体呈现供应有压力但不显著、成本支撑较强的特点。市场在经历春节后的高位震荡回落之后，进入反弹阶段，但整体仍以震荡为主。

主要观点

• 行情回顾：LLDPE和PP期货在6月上旬回调后持续反弹，整体走势保持高位震荡，尚未形成明确趋势。
• 供需分析：
  • 国内PE总产能约为2530万吨，2020年和2021年新增产能均在20%左右。
  • PP总产能约为2900万吨，2020年和2021年新增产能约15%至30%。
  • 2021年是聚烯烃投产大年，PE预计新增产能470万吨，PP预计新增产能885万吨。
  • 二季度检修逐渐回归，预计7月下旬开工率将恢复至高位。
  • 表观需求同比增速在4月开始下降，主要受进口恢复缓慢影响。
• 产业链分析：
  • 上游原料价格跟随原油走强，装置利润压缩严重，成本支撑较强。
  • 下游产品中，BOPP膜利润良好，而农膜利润不佳但旺季尚未到来。
  • 美金盘价格偏高，进口恢复缓慢，导致国内表观需求增长受限。
• 市场表现：
  • 基差：LL和PP仍维持远月贴水结构，LL贴水约3%，PP接近平水。
  • 非标价差：近期非标现货走强，PE中的LD、HD和PP注塑料均强于标品。
  • 仓单：仓单有所回落但仍处于高位。

关键信息

供应端

• 7-8月将有大量新装置投产，PE和PP分别有120万吨和75万吨新增产能。
• 装置利润普遍压缩，上游原料价格受原油影响持续走强，成本支撑较强。
• 两油库存处于历年低位，民营石化和社库库存中性，供应压力有限。

需求端

• 农膜处于淡季，BOPP膜需求良好。
• 需求由淡转旺的过程需要时间，尚未出现明显增长。
• 表观需求同比增速放缓，进口恢复缓慢是主要原因。

价格与市场结构

• LLDPE和PP期货维持震荡走势，缺乏趋势性行情。
• 成本支撑是当前市场最核心的因素，但依赖成本支撑难以推动趋势上涨。
• 非标现货价格强于标品，显示市场对非标产品的需求相对较好。

总结

聚烯烃市场目前处于供应压力与成本支撑并存的状态，新装置投产对市场影响有限，而需求端尚未完全复苏。成本支撑较强，限制了价格下行空间，但缺乏强劲的上涨动力，预计短期内市场将维持底部震荡格局。投资者需关注后续需求变化及成本波动情况，谨慎操作。