深度报告-20260315-浙商证券-安培龙-301413.SZ-安培龙深度报告_领先的传感器国产替代平台_人形机器人开拓新增长曲线_17页_1mb

安培龙深度报告总结

核心内容

安培龙（股票代码：301413）是一家专注于传感器领域的国产替代平台型企业，从热敏电阻起步，逐步拓展至温度、压力、氧传感、力等多类传感器产品。公司致力于技术储备与研发投入，构建了材料+IC芯片+传感器模组的垂直产业链布局，具备较强的研发能力和市场拓展能力。

主要观点

1. 业务发展与市场拓展：

   • 公司从热敏电阻逐步发展为多传感器平台型企业，产品涵盖温度、压力、氧传感器及力传感器。
   • 2024年公司营收达9.4亿元，同比增长25.9%，归母净利润为0.8亿元，同比增长3.4%。
   • 2024年，热敏电阻及温度传感器、压力传感器、氧传感器及其他业务营收占比分别为48.3%、49.8%和1.9%。

2. 行业增长与市场前景：

   • 2024年中国传感器市场规模达4061.2亿元，同比增长11.4%，预计2027年将达到5793.4亿元，复合增速达12.6%。
   • 温度传感器市场预计2029年全球市场规模为80亿美元，复合增速3.9%。
   • 压力传感器市场预计2031年全球市场规模为146.7亿美元，年均复合增速4.1%。
   • 氧传感器市场预计2030年全球市场规模为65.3亿美元，年复合增速6.3%。
   • 力传感器市场预计2031年全球市场规模为42.7亿美元，中国占比将达22.3%。
   • 人形机器人市场增长迅速，预计2028年全球市场规模达206亿美元，中国达387亿元。

3. 技术与研发能力：

   • 公司依托敏感陶瓷技术和MEMS技术两大平台，积极布局集成电路设计与研发。
   • 2024年公司共获得专利授权77项，参与多项标准制定，研发费用稳步增长。
   • 公司已建立基于玻璃微熔技术及MEMS技术的玻璃微熔压力传感器生产线，实现全量程覆盖。

4. 国际化布局：

   • 公司已设立上海、比利时研发中心，并计划设立两家香港子公司及一家泰国孙公司，持续优化全球产业布局。
   • 2024年公司外销占比达15.2%，通过TISAX AL2认证，提升在欧洲、北美等高端汽车市场的竞争力。

5. 客户资源：

   • 公司在家电领域与美的、格力、海尔等知名企业合作，在汽车领域与比亚迪、上汽、Stellantis等主机厂及零部件厂商建立稳定合作关系。
   • 在光伏、储能等领域，公司也与H公司、宁德时代、欣旺达等知名企业合作。

6. 新业务拓展：

   • 公司积极进军人形机器人领域，布局力/力矩传感器，计划通过定增募资5.4亿元用于相关产能扩建及研发。
   • 公司已与多家国内机器人企业进行技术交流和样品测试，具备市场“卡位”优势。

关键信息

• 盈利预测：

  • 2025-2027年，公司预计实现营业收入11.9亿元、15.2亿元、19.5亿元，同比增长27%、27%、29%。
  • 归母净利润预计为1.0亿元、1.3亿元、1.9亿元，同比增长26%、27%、41%。
  • 三年CAGR为31%，对应PE分别为119倍、93倍、66倍。

• 投资建议：

  • 首次覆盖，给予“增持”评级。
  • 选取柯力传感、东华测试、汉威科技、福莱新材等可比公司，2025年平均PE为96倍。

• 风险提示：

  • 新产品研发不及预期。
  • 人形机器人产业化进度不及预期。
  • 核心人员流失风险。

财务摘要

股票基本信息

• 收盘价：￥125.14
• 总市值：12,314.02百万元
• 总股本：98.40百万股

总结

安培龙作为领先的传感器国产替代平台，凭借多年的技术积累和市场拓展，已形成稳定的客户群体和良好的营收增长。公司积极布局人形机器人等新兴领域，拓展力/力矩传感器业务，有望成为新的增长点。通过定增募资，公司将进一步提升产能和研发能力，增强在行业中的竞争力。尽管面临新产品研发、产业化进度及核心人员流失等风险，但公司具备较强的盈利能力及增长潜力，值得投资者关注。