20240413-天风证券-安培龙-301413.SZ-传感器国产替代先锋_汽车市场有望快速放量_15页_1mb

安培龙（301413）首次覆盖报告分析

公司概况

• 公司主营温度、压力传感器及氧传感器，主要下游为汽车电子和家电。
• 2023年上半年汽车收入占比51%，家电收入占35%，营收同比增长19%。
• 技术起源于热敏电阻，产品线持续扩展，聚焦于MEMS压力传感器开发并取得欧洲订单突破。

财务表现与业务分析

• 毛利率与盈利效率：2022年毛利率33%，2023年降至31%，归母净利润同比下滑7%。
• 重点业务成长：压力传感器收入占23年上半年44%，毛利率达30%，为主要增长引擎。
• 下游客群：三星、华为、比亚迪、美的均为前五大客户；2024年新增欧洲主机厂定点订单。

传感器市场与竞争格局分析

• 全球传感器市场2024年规模预计达1.844万亿美元，压力传感器为关键细分领域。
• 海外龙头森萨塔、博世占据核心市场，核心原因包括产品验证周期长、配套软硬件供应链差异。
• 中国目标全球市场份额：2023年国内温湿度传感器市场规模约132亿元。

公司核心看点与投资建议

看点一：产品延拓能力

• 产品线从热敏电阻扩展至温度（33%毛利率）、氧（8%）和压力传感器（30%）。
• MEMS技术平台突破，覆盖汽摩、光伏等多应用场景，欧洲主机厂订单起量。

看点二：客户结构升级

• 汽车客户占比从2021年美的一半收入，增至2023年比亚迪贡献25%。
• 已打入宁德时代、上汽埃安供应链，2024年欧洲主机厂订单可期。

投资建议

• 给予“买入”评级，目标价68元（当前52元），PE估值40倍。
• 业务成长和估值支撑因素：产品结构优化、汽车MEMS升级周期、全球化布局加速。

财务预测与风险因素

• 2024E预测营收102亿元 (+30% YoY)，归母净利润13亿元 (YoY +38%)。
• 风险：产能扩张不及预期、奥迪客户订单波动、原材料价格波动抑制毛利率。

核心观点：安培龙立足压力/热敏电阻器件，受益于汽车智能化升级及新能源渗透，全球扩张加速推动估值中枢上移。