20230917-银河期货-贵金属周度基本面分析_23页_2mb

贵金属周度基本面分析总结

核心逻辑

内盘贵金属走势强劲

• 核心因素：人民币持续贬值（年内低点73,510），推高内盘贵金属相对价格；汇率预期对冲风险需求增加，买盘支撑价格。
• 需求驱动：国内“金九银十”传统旺季，黄金进口限制导致内外盘价差扩大，白银库存偏低且光伏行业带动需求增加。
• 走势表现：黄金价格创新高后尾盘跳水，白银强于外盘，沪金关注48,026高点，沪银多空拉锯，支撑与压力位围绕均线波动。

外盘贵金属承压下行

• 美元和10年美债收益率维持高位震荡，实际收益率升至1.9以上，抑制贵金属上涨动能。
• 美国经济超预期韧性（CPI尽管粘性但符合预期，零售、就业、GDP分项数据强劲）支撑美元，压制外盘贵金属，即使反弹也缺乏持续突破。

美国宏观经济分析

美联储政策预期

• 利率路径：9月不加息概率趋近，11月不加息概率超70%，降息开始时间预计在2024年5、6月。
• 美联储鹰派立场与通胀粘性强化美元，引发市场对通胀反复的担忧。

经济分项

• 经济韧性：源于消费支撑（个人可支配收入、零售环比0.6%），制造业与服务业PMI表现稳定。
• 就业：失业金申领人数低，职位空缺强劲，平均时薪上升，非农就业超预期。
• 通胀：能源分项扰动CPI，但核心通胀粘性支撑抗通胀政策预期；PPI、住房成本变化仍指向通胀压力。
• 房地产：成屋、新屋销售量下降，房贷利率上升影响抵押贷款活动；6月GDP超预期得益于库存提高和消费驱动。

其他因素

• 库存与工业需求：白银库存处于历史低位（LBMA、上期所），新能源（光伏、汽车）带动白银需求增长。
• 汇率与黄金ETF：美国实际利率上行，国内购金增加，ETF持仓变动对价格存在短期影响。

策略与技术面

• 外盘贵金属暂守1900美元一线，若未能突破10日均线则看空。
• 内盘黄金暂以48026为高点，但需联动美元与人民币汇率变化；白银高位震荡，需密切关注库存与宏观经济。

免责声明：本报告由银河期货发布，内容仅为研究参考，不构成具体投资建议，投资者据此操作风险自担。