20230917-招商期货-招期有色贵金属周报_内强外弱发酵_进口额度或将放开_25页_2mb

招期有色贵金属周报总结

01 贵金属宏观框架

黄金锚定美元指数，相关性在过去10年经常失效；全球主要经济体经济状况显示PMI走弱，通胀高位，劳动力市场分化；美联储等央行连续加息；市场加息预期显示9月加息概率约523%，11月约630%，显示货币政策不确定性。美国债利差和VIX指数反映了市场流动性压力。

02 黄金基本面情况

黄金供需平衡表显示无重大变化；央行购金变化表明国内黄金ETF持仓季节性波动；comex库存保持高位，机构净持仓转负，可能导致现货升水增加；内强外弱格局下，内外价差扩大，监管机构限制进口是主要原因，可能导致黄金价格短期调整，下方支撑在1700美元。

03 白银基本面情况

白银供需平衡表显示2023年产量预计增产2%，但实际矿山减产，供应不及预期；光伏需求旺盛，但印度珠宝首饰需求低迷；投资需求如银币需求良好但低于2022年水平；机构净持仓转负，库存结构显示伦敦白银库存下降，comex库存变化小。

04 行情判断

黄金：短期市场预期无进一步加息，调整空间有限，安全边际在1700美元；中长期高通胀和加息导致经济衰退，黄金白银受银行存款搬家等影响，金强银弱格局持续。白银：矿山供应问题可能导致减产，光伏需求支撑，但印度需求低迷；机构持仓和技术面上，价差扩大可能引发进口额度放开，平抑市场波动。内强外弱格局下，进口额度放开可能性高。