20240531-正信期货-原油月报_供强需弱_油价震荡运行_32页_8mb

正信期货原油月报（2024年5月）

一、原油概况

5月国际油价呈现震荡下行趋势，整体区间波动，多空因素交织，缺乏单边明显驱动。WTI原油波动区间主要在75-80美元/桶之间。

二、供应端分析

供应端利多因素集中在欧佩克减产预期上。4月欧佩克产量小幅减少，沙特与伊朗增产压力虽在，但整体产量难超配额。市场预期6月欧佩克+将维持减产协议或延长至年底，对油价形成较强支撑。美国方面，受政策不明朗影响，页岩油生产商暂不扩大资本开支，预计产量增长空间有限。

三、需求端分析

需求端显示汽油消费旺季姗姗来迟，5月美国汽油与馏分油需求环比增加，但同比仍显疲软。机构预测机构普遍下调对2024-2025年全球原油需求增速预期，凸显需求恢复不及预期的风险。成品油库存仍处高位，限制价格反弹空间。

四、库存与经济影响

美国商业原油库存总体呈现季节性去库，但汽油和馏分油库存尚未充分去化。欧美地区气温回暖抑制馏分油需求。美元指数虽处高位，但原油ETF持仓资金有所撤离，显示部分市场参与者对油价上涨持谨慎态度。

五、策略展望

分析师维持石油中期偏强的观点，认为欧佩克+延长减产的可能性较大，对价格形成底部支撑。短期关注75美元关键支撑位，中期则等待汽油消费旺季持续确认需求好转。

六、主要风险因素

1. 地缘政治局势变化可能导致供给不稳定，进而影响原油定价；
2. 欧佩克+减产执行力度不及预期，导致供给过剩压力增大；
3. 宏观经济数据持续疲软可能拖累全球柴油需求。