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华金期货黑色原料周报总结

一、市场综述

本周原料价格震荡下行，主要受到节能减碳政策压力和铁水产量小幅回落的影响，但钢厂仍保持即时利润，市场预期徘徊。

二、供需分析

铁矿石

1. 供应端

   • 澳洲巴西发运量维持高位，非主流发运量小幅回落，全球发运量仍高于往年同期。
   • 四大矿山产量稳定，巴西淡水河谷发运量回升，力拓、FMG及必和必拓发运维持稳定。

2. 需求端

   • 铁水产量环比微幅下跌，但库存消费比仍处低位，钢厂产量维持高位。
   • 环境政策施压原料需求预期，但现实需求暂未大幅减弱。

3. 库存情况

   • 港口库存继续小幅累库，澳洲矿、巴西矿及贸易矿皆维持高位。
   • 钢厂进口矿库存有所上升，市场呈现累库状态。

4. 期现结构

   • 期货价格高位震荡，现货价格跟随调降，基差有所收窄。

焦煤焦炭

• 供应端

  • 通关量维持高位，甘其毛都、策克口岸车运量回升，但焦化利润承压。
  • 库存方面，矿山及洗煤厂库存小幅回升，独立焦化库存有所下降。

• 需求端

  • 铁水高位运行，刚需支撑焦煤焦炭现货价格，但市场首轮提涨暂未落地。

• 期货结构

  • 期限结构呈现期货强于现货状态，期限溢价维持高位。

三、市场展望

市场预期因政策压力而转向谨慎，原料短期内或将继续承压，但下游生产刚需仍存。建议关注钢厂产量变化及实时利润调整，同时留意成材消费数据变化。

风险因素：

1. 成材需求大幅回落
2. 铁水产量超预期减少
3. 监管政策力度加码