20240528-紫金天风-铜周报_极端事件之后_24页_2mb

铜市场周度分析总结

价格与波动

• 上周铜价冲高回落，突破历史高位后回落至84000元/吨附近，内外盘价格同步波动，沪伦比值修复至802左右。
• COMEX逼仓行情继续发酵，LME与国内铜价同步上涨，但随后出现获利了结，铜价快速下跌。
• 上周进口窗口收窄，进口利润亏损状态有所缓解，但国产铜出口仍具优势。

供需情况

• 供应端：国内冶炼厂低氧杆利润扩张，再生铜产量上升；精铜供应稳定，检修增加导致部分产能收缩。
• 产量增加：紫金矿业计划五年后矿产铜达150-160万吨，第一量子矿业加快两大秘鲁项目的推进。
• 库存方面：LME库存增至1126万吨，注销仓单比例高；国内各大港口铜库存普遍出现反弹，保税区库存增加至93.6万吨。

关键事件与政策解读

• COMEX逼仓事件：CME注册品牌涉产能近300万吨，境内企业利用进口来源国的政策选择规避关税风险。
• 交易所调控：期交所可能采取措施缓解逼仓风险，规避市场过激行为。
• 港口库存：本周五个主流港口进口铜精矿库存环比减少121万吨，进口铜精矿进入保税区减少。

工业链下游需求表现

• 精铜制杆：下游采购谨慎，订单不足，部分企业检修。
• 再生铜杆：生产平稳，下游加工端需求疲软。
• 其他产品：铜箔、铜管、铜板带方面需求均有限，部分因终端消费不及预期，整体市场观望情绪明显。

原料市场

• 铜精矿方面：TC价格下降，长单与零单利润剪刀差依旧明显。
• 废铜方面：价格波动导致买卖双方心态分化，现货供应转紧；黄铜原料成交表现平稳。

市场展望

• 短期预计国内合约间套利难度大，建议关注内外跨市套利机会。
• 随着精矿短缺改善、冶炼检修持续，铜价上行支撑减弱，但国内消费端仍待释放。
• 市场建议：适量关注人民币汇率和商品进口盈亏的操作。

数据与支撑来源

• 数据来源包括SMM、钢联、Wind、SHMET、CFTC 和 LME 报告，紫金天风期货研究所整理，在线与交易所持仓、库存数据全面更新。

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