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原油市场分析报告：全球经济向好，OPEC减产或遭遇挑战

核心观点：
Br80-85区间震荡，宏观向上，基本面向下。市场目前高度关注OPEC会议结果，若OPEC超预期增产，可能引发价格跌破80支撑。

主要变量回顾

宏观面

• 美联储5月会议纪要显示官员维持鹰派态度，官员强调在必要时将维持利率政策不变，继续扰动市场对降息节点的预期。
• 美国5月Markit制造业PMI初值509，创两个月新高；初值533持平前值，不及预期536；综合PMI初值523，创12个月新高。首次申领失业救济金人数降至215万，低于预期的22万。
• 欧元区5月份制造业PMI初值从4月的45.7升至47.4，创15个月以来新高，服务业PMI持平，综合PMI52.3高出预期，显示欧洲经济向好。

基本面

• EIA显示美国商业原油库存、库欣库存和ARA区域原油库存均有累库表现。
• 美国汽油表需中性，库存处于10年均值水平，汽油裂解价差转弱，拖累原油涨幅。
• OPEC联合减产协议仍存在执行问题，近期减产计划已部分计入价格，但市场预期增产压力可能超预期，引发市场波动。

地缘和供应

• 伊朗、委内瑞拉等OPEC非主要产油国宣布增产。
• 俄罗斯能源部称4月份产量超配额，进一步施压。
• 美国页岩油产量维持高位，但在中长期看，对产量的提振作用有限。

价格和技术分析

• Brent原油1-6个月价差收于22美元/桶，显示远期供应预期偏空。
• WTI1-6价差26美元，布伦特和SC价差跌至年内新低。
• 当周资金动向显示，WTI多头增加4.2万手，空头减少，净多增加；而Brent多空均大幅变化，净多减少。

OIEP会议前瞻：

• 市场预期减产延续，但近期各国纷纷表态增产，市场参与者分歧加大，空头预期上涨。
• OIEP会议预期可能出台进一步减产措施，但仍需关注各国执行效果和调整供应的能力。

价格区间和未来展望

• 当下节点，多头并未放弃对旺季需求的信心，中长期仍看好，但短线冲击77-80支撑的可能性增加。
• 若OIEP减产政策未能严格执行，供应增加预期引发价格回落；但若OIEP妥协减产，则有利于多头。

风险因素

• 美元汇率走强、地缘局势恶化、上游供应增加、需求兑现不及预期。

数据来源： 紫金天风期货研究所

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