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报告摘要

中国水泥行业2017年展望总结

核心内容

2016年以来，中国水泥行业在政策和市场因素的共同作用下，呈现出一定的回暖迹象。然而，由于经济增速放缓及产能过剩问题依然严峻，行业整体信用水平仍维持负面趋势。

主要观点

市场需求与价格回升：
2016年1~9月，国内基建和房地产投资企稳，带动水泥需求小幅回暖，区域水泥价格有所回升。
错峰生产、行业协同自律以及部分地区整合力度加大，进一步推动了水泥价格的上涨。
产能过剩与环保政策：
国内水泥产能过剩形势依然严峻，熟料产能利用率不足70%。
环保政策趋严和低标号水泥标准的取消，有助于行业可持续发展，但短期内对成本和盈利形成压力。
固定资产投资下降：
受政策限制，水泥行业固定资产投资增速持续下滑。2016年1~9月，全国水泥行业固定资产投资完成额为612.69亿元，同比下降13.23%。
海外投资成为国内水泥企业产能扩张的重要方式，但面临政治、经济及汇率等风险。
兼并重组趋势：
2016年以来，水泥行业兼并重组活跃，大型国有企业主导。
例如，冀东水泥与金隅股份的战略重组、中国建材与中材集团的合并，提升了区域市场集中度和行业协同能力。
成本上升与费用控制：
煤炭价格和运输费用上涨，导致水泥企业生产成本上升。
企业对成本和费用的控制能力成为竞争实力的重要体现，部分企业如海螺水泥、红狮集团、塔牌集团和峨胜水泥表现出较强的费用控制能力。
盈利与现金流：
水泥企业盈利及获现水平有所回升，但受债务规模影响，经营活动净现金流对总债务的覆盖能力仍偏弱。
2016年1~9月，全国水泥行业实现利润总额248.7亿元，同比增长34%；但经营活动净现金流对总债务的覆盖能力仍需改善。

关键信息

区域表现：
- 华北地区：水泥产量同比增长8.99%，京津冀一体化政策推动需求回暖，区域集中度提升。
- 东北地区：受益于错峰生产及价格协同，水泥价格回升，企业盈利改善。
- 华东地区：市场成熟，价格企稳回升，但部分企业如福建水泥表现不佳。
- 中南地区：供需矛盾有所缓解，但新增产能影响价格走势。
- 西南地区：市场集中度提升，水泥价格相对较高，但部分区域仍面临价格压力。
- 西北地区：供需失衡局面短期难改，价格仍处于全国低位。
政策影响：
- 国家出台多项政策限制新增产能，鼓励兼并重组，推动行业整合。
- 《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》和《关于进一步做好水泥错峰生产的通知》等政策促进了环保和产能优化。
财务指标：
- 资产负债率：大型国企如中国建材股份有限公司资产负债率接近80%，而海螺水泥和塔牌集团等企业则保持在30%左右。
- 三费收入比：海螺水泥、红狮集团、塔牌集团和峨胜水泥等企业三费收入比处于较低水平。
- 经营活动净现金流：2016年前三季度，全国水泥企业经营活动净现金流同比增长35.54%，但对债务的覆盖能力仍偏弱。