20210317-中国银河-中航电测-300114.SZ-军民业务多点开花_低估值传感器龙头厚积薄发_3页_468kb

公司点评总结：中航电测（300114.SZ） - 国防军工行业

核心内容

中航电测（300114.SZ）在2020年实现营收17.6亿元，同比增长13.93%，归母净利2.62亿元，同比增长23.6%。公司业绩增长主要得益于消费电子、物流传感器及军品业务的快速发展，其中军品业务收入增速达34.45%，物流传感器收入同比增长约6倍。公司通过精细化管理，有效控制期间费用率，2021年同比下降2.48个百分点。

主要观点

1. 业绩增长符合预期，2021年增长提速

• 2020年公司营收与净利润均实现双增长，增速分别为13.93%和23.6%。
• 预计2021年公司收入增速将提升至18.86%，主要受益于消费电子业务增长62%、物流传感器业务增长100%，以及军品业务增长30%。
• 研发费用率上升背景下，公司期间费用率持续优化，显示其管理能力的提升。

2. 国内力学传感器龙头，业务多点开花

• 公司是应变测控领域的龙头企业，业务覆盖智能配电系统、驾驶舱控制分系统、直升机吊挂投放系统等多个领域。
• 公司积极推进“内生+外延”战略，加速传统业务转型，同时拓展消费电子、智慧物流、物联网、智能制造和环保等新兴应用领域。
• 在消费电子和智慧物流领域已取得突破性进展，未来成长空间广阔。

3. 员工持股计划彰显信心

• 2020年7月，公司完成545.8万股股票过户至员工持股计划，占总股本0.92%，过户价为9.25元/股，2021年7月解禁。
• 员工持股计划的实施体现了公司对自身发展和未来前景的信心，有助于提升核心员工的归属感与积极性，增强公司治理结构和可持续发展能力。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

市场数据（2021年3月17日）

• A股收盘价：12.39元
• A股一年内最高价：18.50元
• A股一年内最低价：9.78元
• 上证指数：3445.55
• 市盈率（2021）：20.88倍
• 总股本：59,076.05万股
• 流通A股市值：73.20亿元

投资建议

• 公司军民业务齐发力，整体表现良好，未来业绩增长具有可持续性。
• 维持“推荐”评级，认为公司未来6-12个月股价有望超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

风险提示

• 军民品业务订单不及预期的风险。

分析师信息

• 李良：机械军工行业分析师，证券从业近8年，清华大学MBA，2015年加入银河证券，曾获多项行业奖项。
• 温肇东：军工行业分析师，北京航空航天大学博士，拥有十年装备研究经验，2018年加入银河证券研究院。

评级标准

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。
• 报告内容可能涉及其他网站链接，银河证券对此不承担责任。
• 未经授权，不得以任何形式转发、转载或传播本报告。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn
  • 机构请致电：
    • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
    • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
    • 北京地区：耿尤繇 010-80928021 gengyouyou@ChinaStock.com.cn