20221028-德邦证券-泰恩康-301263.SZ-核心品种持续放量_Q3业绩稳健增长_3页_810kb

报告摘要

泰恩康（301263.SZ）总结

核心内容

泰恩康（301263.SZ）是一家专注于医药生物行业的公司，其核心产品“爱廷玖”盐酸达泊西汀片和和胃整肠丸在2022年前三季度实现了显著增长，带动公司整体业绩稳健提升。公司当前股价为31.95元，分析师陈铁林、陈进、张俊对该公司给出了“买入”评级。

主要观点

业绩增长显著：2022年三季报显示，公司实现营业收入5.7亿元，同比增长22.5%；归母净利润1.3亿元，同比增长60.2%；扣非净利润1.2亿元，同比增长75.1%。其中，Q3单季度收入同比增长30.9%，利润端实现翻倍增长。
核心产品表现突出：公司核心产品“爱廷玖”盐酸达泊西汀片销售收入达1.6亿元，同比增长65.9%；和胃整肠丸销售收入达1亿元，同比增长26.8%。这两款产品在OTC渠道具有较强竞争力，推动公司业绩持续增长。
销售渠道建设完善：公司拥有超过300人的专业销售团队，并与九州通、大参林、老百姓、益丰药房、一心堂等大型医药流通企业和连锁药店建立了长期稳定的合作关系，具备将药品快速推向全国市场的能力。
在研项目储备丰富：公司储备了多个自主研发项目，其中4项已提交药品注册批件申请，形成治疗“早泄+勃起功能障碍+生殖健康”的全产品管线，未来有望进一步扩大产品线和市场占有率。
三大研发平台支撑未来发展：
- 胶束平台：推进注射用多西他赛聚合物胶束、顺铂聚合物胶束、紫杉醇聚合物胶束等项目。
- 生物大分子药物平台：主要在研项目为雷珠单抗原液及注射液，与现有产品沃丽汀具有良好的联合推广基础。
- 仿制药平台：重点布局有市场价值的仿制药，如奥硝唑注射液、阿加曲班注射液，预计将在2023年上半年获批。
财务预测：预计2022-2024年营收分别为8.6/11.9/15.5亿元，归母净利润分别为2.2/3.3/4.3亿元，对应当前市值PE分别为34/23/17倍，显示公司估值具有吸引力。
盈利能力和现金流稳健：毛利率从2021年的50.1%提升至2022年的66.5%，净利润率从18.4%提升至25.8%，盈利能力增强。经营活动现金流逐年增长，2024年预计达344百万元。
资产负债率下降：公司资产负债率从2021年的24.6%下降至2022年的9.2%，显示财务结构趋于稳健。
投资建议：分析师建议投资者买入泰恩康股票，认为其在核心产品、销售渠道及研发管线方面均具备较强的竞争力和发展潜力。

关键信息

当前价格：31.95元
总股本：236.39百万股
流通A股：53.66百万股
总市值：7,552.58百万元
总资产：1,985.62百万元
每股净资产：7.64元
2022年前三季度收入：5.7亿元
2022年前三季度净利润：1.3亿元
核心产品收入：“爱廷玖”盐酸达泊西汀片1.6亿元，“和胃整肠丸”1亿元
未来三年营收预测：8.6/11.9/15.5亿元
未来三年归母净利润预测：2.2/3.3/4.3亿元
PE预测：34/23/17倍
风险提示：包括研发风险、药品上市进展不及预期、代理运营业务经营风险及进口药品注册证到期再注册风险。

财务指标概览

指标	2021	2022E	2023E	2024E
每股收益	0.68	0.94	1.37	1.83
每股净资产	4.00	8.04	9.42	11.25
每股经营现金流	0.68	0.57	0.86	1.45
P/E	0.00	34.04	23.25	17.45
P/B	0.00	3.97	3.39	2.84
P/S	8.67	8.84	6.35	4.87
EV/EBITDA	-0.17	22.52	14.35	10.22
股息率	—	1.1%	1.1%	1.1%

投资评级说明

评级	说明
买入	相对强于市场表现20%以上
增持	相对强于市场表现5%~20%
中性	相对市场表现在-5%~+5%之间波动
减持	相对弱于市场表现5%以下