20220830-德邦证券-泰恩康-301263.SZ-疫情不改业绩增长趋势_达泊西汀+和胃整肠丸持续放量_3页_804kb
报告摘要
泰恩康（301263.SZ）投资分析总结
核心内容
泰恩康（301263.SZ）是一家医药生物行业的公司，当前股价为31.18元。公司业绩表现良好，2022年半年报显示，营业收入同比增长18.4%，归母净利润同比增长35.6%，扣非净利润同比增长58.4%。尽管Q2单季度净利润出现下滑，但主要归因于销售费用的大幅增长，预计随着销售规模扩大，销售费用率将有所下降。
主要观点
- 业绩增长趋势稳定：公司整体业绩增长趋势良好，尤其在两性健康用药板块表现突出，核心产品“爱廷玖”盐酸达泊西汀片销售收入同比增长42.7%。
- 产品结构优化：和胃整肠丸作为肠胃用药领域的知名品牌，预计下半年将继续放量。同时，公司通过自主研发和合作研发，丰富产品线，未来三年每年将有2个以上自主研发药品获批上市。
- 研发投入持续增加：2022年半年度研发投入达2025.7万元，同比增长16.4%，显示出公司在创新方面的持续投入。
- 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年公司营收分别为8.6/12.0/15.5亿元，归母净利润分别为2.2/3.3/4.3亿元。
关键信息
股票数据
- 总股本：236.39百万股
- 流通A股：50.88百万股
- 52周股价区间：20.98-34.76元
- 总市值：7,370.56百万元
- 总资产：1,935.59百万元
- 每股净资产：7.43元
财务预测
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 709 | 654 | 855 | 1,190 | 1,551 |
| 净利润(百万元) | 161 | 120 | 222 | 325 | 433 |
财务指标分析
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 50.1 | 66.5 | 68.7 | 70.8 |
| 净利润率(%) | 18.4 | 25.8 | 27.2 | 27.8 |
| 净资产收益率(%) | 16.9 | 11.7 | 14.6 | 16.3 |
| 资产负债率(%) | 24.6 | 9.2 | 9.7 | 7.2 |
| 流动比率 | 2.7 | 10.0 | 9.3 | 13.0 |
| 速动比率 | 2.2 | 9.5 | 8.7 | 12.3 |
| 现金比率 | 0.7 | 7.2 | 6.0 | 8.5 |
现金流量预测
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流(百万元) | 120 | 134 | 204 | 344 |
| 投资活动现金流(百万元) | -44 | -81 | -92 | -97 |
| 融资活动现金流(百万元) | -32 | 984 | -10 | -16 |
| 现金净流量(百万元) | 44 | 1,037 | 102 | 231 |
风险提示
- 药品上市风险
- 代理运营业务的经营风险
- 研发风险
- 进口药品注册证到期再注册风险
投资评级说明
| 类别 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 买入 | 相对强于市场表现20%以上 |
| 行业投资评级 | 优于大市 | 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上 |
法律声明
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