20230704-德邦证券-泰恩康-301263.SZ-收购和胃整肠丸全套生产技术_产能有望持续释放_4页_673kb

泰恩康公司点评概述

核心事件：

• 公司与泰国李万山药厂签署技术转让协议，以195亿元收购其"和胃整肠丸"全套生产技术，并支付年度销售分成费2500万元。

和胃整肠丸产能提升：

• 2022年，和胃整肠丸实现销售收入15.8亿元，同比增长365%。
• 目前市场供不应求，公司将扩大产能，并将该产品作为自有OTC药品在国内生产及推广，旨在打造肠胃用药领域头部产品。

战略布局与海外市场拓展：

• 成为泰国李万山产品在除中国大陆外地区的总代理，借助泰国公司本地化经验和资源，发展东南亚市场。
• 将公司在研产品如达泊西汀、他达拉非等引入东南亚市场进行研发和销售。

财务预测与投资建议：

• 预测2023年营收105.0亿元，归母净利润29亿元；2025年营收175亿元，归母净利润52亿元。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 新药上市及市场表现不及预期。
• 代理业务风险。
• 市场竞争加剧风险。

泰恩康财务数据预测概览

主要财务指标预测：

盈利增长驱动：

• 技术收购增强核心产品产能，提升OTC业务优势，研发管线丰富。
• 具备较高的毛利率增长和净利润增速。